豪美新材-市场前景及投资研究报告-系统门窗，汽车轻量化.pdf

有色金属 | 证券研究报告 — 首次评级 2023 年9 月26 日 002988.SZ 豪美新材 增持 系统门窗与汽车轻量化打造新增长 原评级：未有评级 市场价格:人民币18.85 豪美新材经过30 年积累，在铝型材生产销售领域积累了产能、技术、市场， 具备一定的市场认可度，当前公司正处于结构转型阶段。汽车轻量化和系统 板块评级:强于大市 门窗的利润率更高，行业空间大，有望为公司贡献新的增长极。首次覆盖， 我们给予公司增持评级。 股价表现 支撑评级的要点 31%  公司深耕铝型材行业多年，业务向汽车轻量化材料和系统门窗拓展。公 22% 司成立于1991 年，经过多年的产业链延伸和业务转型，已成功由一家传 13% 统铝制品企业拓展为一家从事铝合金材料、节能系统门窗和汽车轻量化 5% 材料技术创新和产业化应用的国家重点高新技术企业。公司未来将扎根 (4%) 铝材料行业，在系统门窗和汽车轻量化方向寻求突破。 (13%)  系统门窗渗透率仍低，存量翻新或迎来发展机遇。人们对美好生活的向 S O D J F M A M J J A S e c e a e p u u u e p t c n- b a r a n l- g p 2- 2- 2- 2 2- r- 2- y- 2- 2 - 2- 往从不停止，门窗质量很大程度决定了人们的居住体验。系统门窗通过 2 2 2 3 3 2 3 2 3 3 2 3 3 3 3 豪美新材 深圳成指 系统化的选材和设计，凭借其气密、水密、隔音、隔热等优势。我们预 (%) 今年 1 3 12 计明后年地产新房销售进入中枢波动区间，存量翻新对于消费建材需求 至今 个月 个月 个月 的重要性大大提升。当前我国系统门窗的渗透率仅2-5%，对标欧洲70% 绝对 38.8 10.3 10.7 23.9 的渗透率仍有较大提升空间。豪美新材子公司贝克洛厚积薄发，当前处 相对深圳成指 47.8 10.4 19.2 32.0 于门店加速开拓，工程订单快速增长阶段，有望增厚公司利润率，贡献 业绩增量。 发行股数 (百万) 232.77  汽车轻量化空间大，公司乘势而上。一方面，轻量化可以使汽车降低能 耗、降低排放、增加续航；另一方面，新能源车的三电系统对铝材料的 流通股 (百万) 232.59 使用量大幅提升。铝合金材料以更低的密度提供更高的强度，能够较大 总市值 (人民币 百万) 4,387.73 程度减轻汽车的重量。随着汽车轻量化的要求提高以及新能源汽车占比 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 41.79