财务管理第章项目投资.pptx

第七章 项目投资;教学目的：;第一节 现金流量分析;一、现金流量概念;  几点重要假设;包括： 现金流出量：企业现金支出的增加额。如购置生产线的价款、追加的流动资金、其他相关费用。 现金流入量：由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额 。 1.营业现金流入 营业现金流入=营业收入-付现成本 付现成本=营业成本-折旧 营业现金流入=营业收入-（营业成本-折旧） 营业现金流入=利润+折旧 2.残值收入 3.收回垫支的流动资金 现金净流量NCF=现金流入量-现金流出量 ;二、所得税对现金流量的影响;三、投资方案现金流量的估计;9;四、投资决策中使用现金流量的原因;第二节 投资决策的基本指标; 一、非贴现投资决策指标;(一)投资回收期(Payback Period缩写为PP );例题;15;16;2．投资回收期法的优缺点;没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 ;19;(二)投资报酬率(average rate of return缩写为ARR); 二、折现投资决策指标;22;净现值法的决策判断标准： 投资决策所涉及到的几个概念： 独立项目：指接受或拒绝该项目时并不会影响其他项目的投资项目，或者说对某项目作出接受或拒绝的投资决策都不会影响其他项目的投资决策分析。 互斥项目：指对一个项目作出接受的决策会阻止对另一个或其他项目的接受。 或有项目：指该项目的选择必须依赖于一个或更多其他项目的选择。 ;决策标准： 对独立投资项目进行采纳与否决策 若净现值大于或等于零，该方案可行 如果净现值小于0，该方案不可行 互斥项目选择的决策 应采用净现值是正值中的最大者。 在资本无限量、有多个不相关项目即独立项目选择中 应选择净现值为正的所有投资项目。 资本有限量、多个不相关项目选择中 应以净现值为基础，结合盈利能力指数来进行项目投资组合的决策。 ;25;26;净现值法的优缺点 ;(二)获利指数 (profitability index缩写为PI);投资项目决策的标准是： 如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案； 如果投资方案的获利指数小于1，该方案为不可行方案； 如果几???方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。 但在采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则不是选择获利指数最大的方案，而是在保证获利指数大于1的条件下，使追加投资所得的追加收入最大化。 ;获利指数法的优缺点;(三)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) ;1.内部报酬率的计算过程;(2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 ;34;35;36;37;2．内部报酬率法的决策规则 ;3．内部报酬率法的优缺点;三、投资决策指标的比较 ;2.折现现金流量指标的比较;3.折现现金流量指标的比较结果;第三节 项目投资决策分析;新增完整工业项目投资决策;第四节 投资风险分析;一、按风险调整折现率法;2.用风险报酬率模型来调整折现率 例见P205 ;二、按风险调整现金流量;（二）决策树法 是指通过现金流量概率树，分别计算各现金流量的净现值，并按联合概率计算期望净现值来评价投资项目的一种方法。主要适用于每年现金流量不独立的投资项目的评价。 例见P207