8月国内机票价格环比增长约8%，美国三大航二季度业绩创历史最高.docx

美国三大航陆续发布二季度经营业绩，合计实现营收 438 亿美元，同比 2019 年增长 22%，创季度历史最 高记录；净利润超越 2019 年同期水平。主要盈利因素包括美国旅客强劲的需求、国际网络和运力的大幅扩张、 油价下降等。其中，达美航空、美航和美联航分别环比 持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。 目录 核心观点 1 一、行情综述：航空机场板块保持稳定 4 A 股市场：航空机场板块保持稳定 4 港股及海外市场：美股航空机场保持稳定 5 二、行业动态：6 月全民航国内客流量恢复至 2019 年的 107.5% 7 航空客运：6 月全民航国内客流量恢复至 2019 年的 107.5% 7 航空货运：6 月货运航班 1.58 万架次，以国际货运为主 13 油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费年内二次下调 14 汇率：美元兑人民币汇率上升 15 机场：6 月十大机场日均运力环比 5 月增长 1.3%，上海浦东环比上升 16.0% 16 三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转 21 四、风险分析 22 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 4 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 4 图表 3： 航空机场板块涨跌幅表现（单位：%） 4 图表 4： A 股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值 5 图表 5： 港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值 6 图表 6： 三大航司客座率（%） 7 图表 7： 三大航司可用座公里同比增速（%） 7 图表 8： 航空业供需增速差与客座率（%） 8 图表 9： 2022 年以来中国民航执行客运航班量日趋势 8 图表 10： 南方航空各航线月度经营数据 9 图表 11： 东方航空各航线月度经营数据 10 图表 12： 春秋航空各航线月度经营数据 11 图表 13： 吉祥航空各航线月度经营数据 12 图表 14： 上海至北美 TAC 航空货运价格指数 13 图表 15： 上海至欧洲 TAC 航空货运价格指数 13 图表 16： 香港至北美 TAC 航空货运价格指数 13 图表 17： 香港至欧洲 TAC 航空货运价格指数 13 图表 18： 法兰克福至北美TAC 航空货运价格指数 14 图表 19： 法兰克福至东南亚TAC 航空货运价格 14 图表 20： 航空煤油价格有所回落 14 图表 21： 布伦特原油期货结算价维持高位 14 图表 22： 国内航线历史燃油附加费征收情况 15 图表 23： 美元兑人民币汇率：中间价 15 图表 24： 三大航司的汇兑损益（正值表示收益） 15 图表 25： 上海浦东机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 17 图表 26： 上海虹桥机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 17 图表 27： 首都机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 18 图表 28： 深圳机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 18 图表 29： 白云机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 19 图表 30： 厦门空港月度经营数据（单位：架次/万人次） 20 图表 31： 美兰机场月度经营数据（单位：架次/万人次） 20 一、行情综述：航空机场板块保持稳定 A 股市场：航空机场板块保持稳定 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（7 月 24 日-7 月 28 日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块上涨 4.12%，机场板块上涨 3.35%。 图表1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 150% 100% 50% 0% -50% -100%  公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合 -150% 2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 资料来源： ， 本周（7 月 24 日-7 月 28 日）皖通高速、建发股份、密尔克卫分别上涨 9.9%、9.6%、9.2%，德新科技、长久物流分别下跌 5.2%、3.5%。本周南方航空、华夏航空、吉祥航空上涨 7.01%、6.54%和 4.7%，厦门空港、中信海直分别下跌 1.73%、1.34%。 图表2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 图表3： 航空机场板块