2023年电容器和电极箔行业分析报告.doc

2023年电容器和电极箔行业分析报告 目 录 TOC \o "1-4" \h \z \u 一、行业发展态势：产业链相关业务前景看好 4 1、电容器相关工艺介绍 4 2、电极箔是电容器产业链中核心的环节 6 3、电容器、高压电极箔消费升级，高端需求将持续旺盛 10 （1）电容器是用途广、用量大的基础元器件 10 （2）全球铝电解电容器需求增长稳定，需求升级明显 11 4、高性能电极箔行业具有较高壁垒 15 （1）买方认知度壁垒 16 （2）生产规模壁垒 16 5、高压电极箔行业龙头，行业优势明显 17 （1）国内行业的领导者，技术先进，定位高端 17 （2）先发优势造就的海外优质客户的高黏性 18 （3）持续研发投入保持行业技术领导者角色 18 （4）受益日本产业转移，未来将持续景气 19 二、钎焊箔业务蓄势待发 21 1、钎焊箔介绍 21 2、汽车业发展将拉动钎焊箔的需求 22 3、牵手日本，将填补珠三角和日系车市场空缺 22 三、行业标杆分析：东阳光铝 24 1、 公司概况 24 （1）历史沿革和股权结构 24 （2）主要业务介绍 27 ①铝深加工、化工、磁性材料三大主业增长稳健 27 ②扩展产业链至煤炭、新能源、新材料，涉足医药业 29 2、电子铝箔、空调箔、化工是公司“金牛”业务 29 3、纵向一体化完善产业链，资源协同效应明显 31 4、 关于公司经营问题的思考 33 （1）不是“多元恶化”，而是“股权投资” 33 （2）不是“盲目扩张”，而是“需求驱动” 34 5、财务分析 36 （1）运营能力分析：东阳光铝总资产周转率最高 36 （2）盈利能力分析：东阳光铝净资产收益率最高 37 （3）资本结构分析：东阳光铝资产负债率最高 38 （4）成长能力分析：东阳光铝净利润增长率最高 39 6、风险因素分析 39 一、行业发展态势：产业链相关业务前景看好 “铝锭和高纯铝——电子铝箔——电极箔——电容器”的产业链相关的业务占公司全部营业收入的50.3%，占总利润的60%，是公司最具核心技术优势的业务，尽管上述产业链中公司在各个环节都有产品对外销售，但是由于这些产品联系紧密，彼此构成了垂直的上下游关系，因此把这部分业务汇总讨论。 1、电容器相关工艺介绍 通常所指的铝电容都是指由一个铝箔卷绕结构的芯子，浸渍了液态电解质，引出两个端极并包封在密封金属外壳里。从外观上看，芯子与纸介电容器的芯子类似，但其结构不同，它由一个阳极箔，浸透电解质的分隔纸和阴极箔层叠卷成，为了增加与电解质接触的表面积，在光滑的铝箔表面上用腐蚀方法刻蚀了许多微小的条状沟道。表面看来容量似乎是由两个箔极之间决定的，实际上容量是由阳极箔与电解质之间来决定的：正极平面层是阳极箔；电介质是阳极箔表面上绝缘的铝氧化膜；真正的负极平面应是导电的液态电解质，而阴极箔仅仅是起到连接电解质和端头引线的作用。图5为一个铝电容的典型结构图。 在上述工艺中腐蚀和化成的主要过程和原理如下： a）腐蚀：电子光箔通过电化学方法腐蚀电子光箔表面形成孔洞，从而增加阴极、阳极光箔的表面积（对于低压电容，表面积可以通过刻蚀增大100倍，对高压则一般为20～25倍，这是由于高压的氧化膜较厚，部分掩盖了腐蚀后的微观起伏，降低了有效表面积的缘故），以提高其比电容而制成腐蚀箔。腐蚀技术决定比容高低，比容越高，需使用电极箔面积越小，电容器体积也可以做的越小。 b）化成：化成是针对经过腐蚀的阳极腐蚀箔进行阳极氧化的过程——根据对电极箔耐压值要求的不同，采用不同的阳极氧化电压，在其表面生成氧化薄膜（Al2O3），制成腐蚀化成箔。化成技术决定电压和容量损耗的大小——化成技术越高，越耐高压，容量损耗越小，寿命越长。 c）切片。在经过腐蚀、化成工艺后，再根据电容高度规格要求切成所需的宽度。 d）芯包卷绕。铝箔切片后，在卷绕机上按一层隔离纸、阳极箔、另一层隔离纸、阴极箔合成并卷绕成柱状芯子结构，并在外面在卷上一个带状的压敏条来防止芯子散开。分隔纸作为阳极箔和阴极箔之间的衬垫层，既可以用以防止两电极箔接触而短路，同时作为吸附和蓄存液态工作电解质的载体。在芯包卷绕前或卷绕过程中，铝垫引出片铆接到两个电极箔上，以方便后面引出到电容的端极 。 e）连接引出端。铝垫引出片的扩展就是电容的引出端极。对于轴向引线结构的电容，阴极垫在密封前与金属外壳焊接在一起。 f）注入液态电解质。在芯子里注满了工作电解液让分隔纸充分吸收并渗透至毛细的刻蚀管道中。电解液由不同化学成分混合而成，根据不同的电压和应用环境温度范围，其组成成分