中国药科大学《国际金融》课件-第0章绪论.pptVIP

* 国际收支逆差与顺差的含义 一般来说,顺差对国家有利,而逆差使国家处于不利地位. 但是不能一概而论. 贸易顺差造成国际收支顺差，不是贬值的结果是好事 如果顺差是资本流入造成,就要小心.要看外债程度,最终的竞争力,外资的控制,… 如果逆差能够作为代价,改变汇率,最终扭转逆差,则是可以接受的 贸易收支的平衡至关重要. * 国际收支:对企业的含义 国际直接投资的宏观指标 国际证券投资的“晴雨表” 国际融资的信用等级 国际贸易的参考指标 * 改善国际收支 赤字与盈余 汇率与进出口的关系 政府政策(宏观与微观, 直接与间接) J-曲线 * 国际汇率制度 汇率制度一般有以下几种类型： 固定汇率制度； 自由浮动汇率制度； 管理浮动汇率制度； 盯住浮动汇率制度 * 当前汇率制度的分布 Inflexible Somewhat Flexible Flexible * 反思：贬值导致通货膨胀 出口便宜进口贵：中国经济对进口的依赖 通货紧缩转变为物价上涨：生产资料（10%） 外债与储备的增加加剧通货膨胀 美元贬值以及紧盯美元的人民币长期低估刺激出口增长过快 美国却没有上涨 （利用中国廉价出口的好处） * 反思：升值不见得影响出口 “后发制人”： 进口部件成本便宜和满足国家进口需求 竞争力 质量与服务 完全依赖低价粗放的出口必将逐步失去优势 贸易收支要平衡（低汇率下进口油价高很容易造成赤字） * 遗留的问题 完全自由兑换的条件? 浮动与固定汇率的利弊? 中国的情况? * 人民币汇率的最新资讯：中国再度放宽资本流出管制 支持保险机构、 社保基金进行境外证券投资； 允许国内企业境外上市募集资金经批准后存放境外或进行保值运作； 对境外投资实行分类分级管理制度，加大对境外投资企业后续融资支持力度； 进一步简化境外合格机构投资者外汇管理手续；引进国际开发机构在境内发行人民币债券； 逐渐扭转过去鼓励资本流入而限制流出的做法； 批准外币间交易，增加银行的交易权利 * 汇制国际接轨 ——汇率变化后的现状 央行的外汇改革新措施 开放外汇远期和互换等衍生交易 放开了包括经常转移在内的全部经常项目交易,另外增加部分资本与金融项目交易 保险公司、证券公司和其他非银行金融机构可以申请参与国内银行间外汇市场的交易 等 外汇交易量公布日趋不明朗 日波幅从未接近过浮动上限0.3% 猜测央行一直在外汇市场上进行着干预 * 汇制国际接轨 ——央行的利率改革措施 向银行系统注入资金,降低人民币利率 调高美元和港币小额存款利率 5月20日 ：一年期存款利率分别达到1.125 %和1 % 7月22日 ：一年期存款利率分别达到1.625%和1.5% 8月23日 : 一年期存款利率分别达到2 %和1.875 % 评价 反映了利率与国际接轨的趋势 帮助缓解人民币升值压力，和汇制改革呼应 * 汇制变化新动向 ——人民币汇价管理政策五大变化 扩大银行间即期外汇市场欧元、日元、港币等非美元货币兑人民币交易价的浮动幅度，从原来上下1.5%扩大到上下3%； 调整银行对客户美元挂牌汇价的管理方式，扩大买卖价差幅度； 银行可以根据经营成本和国际市场波动情况合理制定非美元货币兑人民币的挂牌买卖价； 扩大议价范围，允许银行对大客户议价； 加强挂牌汇价的监测。 * 汇制变化新动向 ——银行外汇管理变化 重新调整外汇报价 一日多价，较少银行承担外汇风险； 竞争性报价，增加银行外汇报价灵活性； 修订外汇管理制度 重建外汇价格调整机制； 调整外汇经营策略； * 人民币升值的空间——理论说明 购买力平价理论 利率平价理论 国际收支理论 资产市场理论 * 美元兑人民币中间价汇买价钞买价走势 市场对人民币汇率预期 中美利率缺口 * 人民币升值的空间——结论 结论一：人民币升值在一年内达到10%左右 结论二：那时汇率机制会随之变化 “人民币实现了`在合理、均衡水平上的平稳发展‘”——未实现“合理”，仍只是单边浮动，没有反映市场的真正供求关系； “1年期NDF下降表示人民币升值预期下降”——实际上不能体现投资者真正预期； NDF只反映交易量变化； NDF反映对人民币一年内的变化预期； 市场上还有大量观望投资者； “美元与人民币利差减小”，——由于人民币利率没有实现市场化，不能说明汇率的未来变化 * 汇制改革，宏观经济与企业发展 1、汇率改革重构中国经济 2、汇率改革加速中国经济国际化 3、对对外投资有利 4、对跨国并购有利 5、对进口有利 6、汇率波动的不确定性，风险意识 7 、出口利润空间变小，外汇市场工具的使用 * 企业面临的两难境地 1、既希望有利于出口，又不想支付过高的进口成本 2、既