生活美容行业深度报告:技术迭代,业态创新.pdf

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证券研究报告 海外 2023年03月20 日 生活美容行业深度报告:技术迭代,业态创新 评级:推荐(维持) 杨仁文(证券分析师) 马川琪(联系人) S0350521120001 S0350121090021 yangrw@ macq@ 重点关注公司及盈利预测 EPS PE 重点公司代码 股票名称 投资评级 3月17日股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2279.HK 0.29 -0.16 0.19 25.22 / 38.49 未评级 雍禾医疗 8.3 4137.TW 丽丰-KY 207 17.5 9.93 15.39 11.83 20.85 13.45 未评级 2373.HK 美丽田园医疗健康 27.2 1.94 0.42 1.05 12.35 57.06 22.82 未评级 注:台股股价及EPS货币单位为台币,港股股价单位为港币、EPS单位为人民币,换算汇率采用1港元=0.88107元人民币;雍禾医疗、丽丰-KY 公司盈利预测采用彭博一致预期,美丽田园医疗健康 公司盈利预测采用Wind一致预期。 资料来源:彭博,Wind ,国海证券研究所(港币:人民币=0.88107) 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 核心摘要 ➢ 中国生活美容行业市场分散,目前仍处于整合转型阶段 • 行业发展:科技迭代催化传统美容院转型。中国生活美容行业发展可分为5个阶段:①萌芽期 (1980年~2000年),店院形式以独立作坊为主;②快速 扩张期 (2000年~2012年),在此阶段,伊美娜、静博士及奈瑞儿纷纷创立;克丽缇娜及美丽田园迅速扩张;该阶段美容院进行大量营销,整个行业 处于无序竞争状态;③数字化转型期 (2012年~2016年),受到移动互联网的冲击,依靠线下门店营生的整个美容行业陷入萧杀,头部企业纷纷进行 数字化改革,甚至成立O2O事业部。④科技美容兴起期 (2016年至2018年),传统美容院客群老化,科技美容用仪器进行皮肤检测清洁,成功吸引了 年轻消费群体的注意力。在此阶段门店迅速孵化科技美容项目或子品牌。 ⑤布局大健康期 (2018年至今),该阶段医美机构布局生活美容业务,而传 统美容院则吹响大健康转型的号角,增设健康调理、亚健康管理及抗衰项目。 • 细分赛道:健康与美丽管理服务市场仍以生活美容为主,医美及大健康细分赛道蓬勃发展。细分赛道来看,医疗美容渗透率较低,

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