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目 录
1、2023 上半年回顾：券商板块盈利修复股价回暖 .- 4 -
1.1、A 股市场：风险偏好抬升下券商股价上行................................................- 4 -
1.2、H 股市场：震荡行情下交投发行仍待回暖................................................- 5 -
1.3、盈利：投资收入成为券商业绩主要贡献项................................................- 7 -
1.4、格局：中小券商盈利修复带动集中度回落................................................- 9 -
2、此消彼长，以扩表做大资金类收入成为行业共识.........................................- 10 -
2.1、资金类业务成为行业增长核心驱动力.....................................................- 10 -
2.2、扩表实为资金类业务发展的主要路径.....................................................- 11 -
2.3、债券和场外衍生品共同驱动行业增长.....................................................- 15 -
3、多重约束，期待风险指标优化带来杠杆运用空间.........................................- 16 -
3.1、股权融资和杠杆提升是扩表两大抓手.....................................................- 16 -
3.2、央企考核导向变化再融资难度或加大.....................................................- 20 -
3.3、证券行业风险控制指标体系不断优化.....................................................- 23 -
4、2023 下半年展望：期待政策创新促进杠杆扩容............................................- 25 -
4.1、盈利预测.....................................................................................................- 25 -
4.2、投资策略.....................................................................................................- 26 -
4.3、重点推荐公司.............................................................................................- 30 -
5、风险提示............................................................................................................- 31 -
图目录
图 1、2023 年以来券商板块整体跑赢沪深 300 指数.............................................- 4 -
图 2、2023 年至今港股通非银指数跑赢恒生指数.................................................- 6 -
图 3、港股市场日均成交额维持低位.....................................................................- 6 -
图 4、香港市场 IPO 表现低迷.................................................................................- 6 -
图 5、恒生指数估值表现.........................................................................................- 7 -
图 6、恒生指数走势..................
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