美容护理行业可转债梳理（正股与转债分析及推荐篇）.docx

东吴证券研究所 东吴证券研究所 内容目录 TOC \o "1-2" \h \z \u 美容护理行业正股分析 5 科思股份——科思转债 5 珀莱雅——珀莱转债 8 水羊股份——水羊转债 10 美容护理行业可转债标的转债行情复盘与分析 15 科思转债 15 珀莱转债 18 水羊转债 21 五大维度推荐转债标的 24 正股基本面维度：科思转债≈珀莱转债＞水羊转债 24 等平价溢价率测试维度：水羊转债＞珀莱转债＞科思转债 25 股性强弱维度：科思转债＞水羊转债＞珀莱转债 27 转债价格弹性维度：科思转债＞珀莱转债＞水羊转债 28 机构持仓维度：珀莱转债＞水羊转债＞科思转债 30 投资建议 30 风险提示 30 2 / 31 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图表目录 图 1： 2020 年至 2023 年 6 月科思股份 PE-Band 7 图 2： 2020 年至 2023 年 6 月科思股份 PE 走势（单位：倍） 7 图 3： 2017 年至 2023 年 6 月珀莱雅 PE-Band 10 图 4： 2017 年至 2023 年 6 月珀莱雅 PE 走势（单位：倍） 10 图 5： 2018 年至 2023 年 6 月水羊股份 PE-Band 13 图 6： 2018 年至 2023 年 6 月水羊股份 PE 走势（单位：倍） 13 图 7： 科思转债绝对价格拆分（单位：元） 17 图 8： 科思转债转股溢价率走势（单位：%） 17 图 9： 科思转债转换价值走势（单位：元） 17 图 10： 珀莱转债绝对价格拆分（单位：元） 20 图 11： 珀莱转债转股溢价率走势（单位：%） 20 图 12： 珀莱转债转换价值走势（单位：元） 20 图 13： 水羊转债绝对价格拆分（单位：元） 23 图 14： 水羊转债转股溢价率走势（单位：%） 23 图 15： 水羊转债转换价值走势（单位：元） 23 图 16： 科思转债转股溢价率-转换价值轨迹图（单位：%；元） 26 图 17： 科思转债转股溢价率轨迹图线性预测（单位：%） 26 图 18： 珀莱转债转股溢价率-转换价值轨迹图（单位：%；元） 26 图 19： 珀莱转债转股溢价率轨迹图线性预测（单位：%） 26 图 20： 水羊转债转股溢价率-转换价值轨迹图（单位：%；元） 27 图 21： 水羊转债转股溢价率轨迹图线性预测（单位：%） 27 图 22： 科思转债与正股价格弹性比值（单位：元） 29 图 23： 珀莱转债与正股价格弹性比值（单位：元） 29 图 24： 水羊转债与正股价格弹性比值（单位：元） 29 表 1： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 营业收入表现及变动（单位：亿元；%） 13 表 2： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 归母净利润表现及变动（单位：亿元；%） 14 表 3： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 销售毛利率表现及变动（单位：%；pct） 14 表 4： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 期间费用率、销售净利率表现及销售净利率同比变动 （单位：%；pct） 14 表 5： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 投资回报率表现（单位：%） 14 表 6： 美容护理行业正股 2021-2023 PE 表现（单位：倍；%） 15 表 7： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 EPS 表现（单位：元） 15 表 8： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 总资产周转率、经营性现金流及经营性现金流变动 （单位：亿元；%） 15 表 9： 美容护理行业正股 2021A-2023Q1 资产负债率及流动比率表现（单位：%） 15 表 10： 科思转债个券信息（单位：元；%） 17 表 11： 科思转债十大持有人持仓信息一览（单位：张；%） 18 表 12： 珀莱转债个券信息（单位：元；%） 19 表 13： 珀莱转债前十大机构持仓信息一览（单位：万张；万元；%） 21 表 14： 珀莱转债十大持有人持仓信息一览（单位：张；%） 21 3 / 31 东吴证券研究所表 15： 水羊转债个券信息（单位：元；%） 22 东吴证券研究所 表 16： 水羊转债十大持有人持仓信息一览（单位：张；%） 23 表 17： 美容护理行业可转债标的等平价溢价率测试（单位：元；%） 27 4 / 31 东吴证券研究所 东吴证券研究所 美容护理行业正股分析 科思股份——科思转债 科思股份（300856.SZ）是全球最主要的化学防晒剂制造商，主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，围绕化妆品个护原料产业链形成了从实验室到工业化生产的一体化研发和转化体系，致力于成为全球领