铝03月报：宏观情绪走弱，旺季仍旧可期-20230225-银河期货-16页.pdf

银河有色 有色金属研发报告 铝03 月报 2023 年2 月25 日 宏观情绪走弱 旺季仍旧可期 研究员：王颖颖 期货从业证号： F3039600 第一部分 交易逻辑与策略 投资咨询从业证号： 一、核心逻辑回顾 Z0014913 :021 过去的2 月份，铝价整体呈现出震荡下跌的走势，节后高开后一路下跌，2 月下旬 :wangyingying_qh1@.c 宽幅震荡，主要的驱动逻辑在于库存的压力、现货市场的弱势、补库的节奏以及海外宏 n 观情绪的走弱等驱动因素的反复主导。 2 月上旬，价格在节后冲高后一路下跌，虽然有云南减产预期的提振，但是此阶段 美联储鹰派的声音持续干扰市场，美元指数处于持续反弹的小周期，产业上遭遇动力煤 价格的大幅下跌，成本崩塌带来的能源属性承压（一定程度的替代效应），内外社会库 存绝对值较高，LME 集中交仓打压，价格一度承压回落； 但伴随价格回落，消费开始回补，节前因疫情、假期、一月份一路涨价抑制的部分 开始回补，低库存的下游加工厂集中补库，叠加因为库容问题导致的入库受限制，社会 库存竟一度去化；虽然有云南减产在2 月中旬最终确认的提振，但价格的反弹更多的来 源于市场情绪的共振的好转，地产和基建相关的品种价格短暂的反弹； 临近月底，市场的天平转向了海外宏观，欧美制造业PMI 指数持续衰退，而服务业 还在扩张，意味着工业品需求下滑而通胀还在延续，美联储鹰派的预期和美元指数的大 涨、人民币的贬值给工业品价格带来了压力，而现货市场连续的弱势也助力了价格的承 压。 1 / 16 银河有色 有色金属研发报告 图1：沪铝走势图 图2：伦铝走势图 期货收盘价(连续):铝 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 20,000 2,700 19,500 2,600 19,000 2,500 18,500 2,400 18,000 2,300 17,500 2,200 17,000 2,100 16,500 2,000 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2022-10-11 2022-11-11 2022-12