货币政策对通货膨胀预期影响的实证分析.docx

? ? 货币政策对通货膨胀预期影响的实证分析 ? ? 羊艳 [摘 要]通货膨胀的预期对通货膨胀的最终形成也起到了极为重要的的作用，中央银行近年来对通货膨胀预期保持着越来越高的关注和警惕，而预期又是一种主观心理活动，无法直接知道，所以把握货币政策对通胀预期以及相应的通胀预期的影响是一个比较棘手的问题。因此，对公众通胀预期的研究和对公众预期的管理和引导，对我国货币政策的实践和经济运行的相关活动有着重要的意义。 [Key]货币政策;通货膨胀预期;VAR []F832.31 []A 1 货币政策对通货膨胀预期影响的相关定义 通俗来讲货币政策就是为了完成某些已经定好的任务，央行采用不同的方法通过控制货币供应量来调控市场中的一些利率，通过调节市场的总需求来调整宏观经济相关目标实现。可以把货币政策从总产出的影响这个层面分成以下两种类型：扩张性的政策和紧缩性的政策。在经济衰退阶段，中央银行为了促进货币供应量的增加，通过降低利率的方式来激励净出口和投资，以此促进总的需求数量这是扩张性的货币政策，相反的，紧缩性的货币政策是指在经济过热、通货膨胀率过高时，中央银行通过减少货币供应量，来提高利率、阻止投资和消费的行为。 在现代经济学中通货膨胀代表总的物价水平的上升。货币发行者发行过多的货币其实质就是为了抵消负债，通胀预期是指人们预期的到来，为防范通胀提前做好准备减少自己的损失，但是控制资产价格的上涨是防止通胀的措施之一，通胀预期有一种相对简单的算法就是相加前几年的通货膨胀率，然后除以年限，其实就是一个算术平均数。 通货膨胀预期是用来描述国家货币的价值的，是用于描述国际市场上的附加价值。在经济学界两者间的相关性是一个争议。通过纸币流通的规律来看，纸币的供给不能大于市场的需求，如果供大于求则意味着发行的纸币太多了，在金银货币流行不发生通货膨胀的情况下，由于黄金本来就是有价值的，可以自由地调节货币的流通量，因此它需要货币供应量和商品流通过程之间的相互适应。但在纸币流通条件下，由于纸币自身没有任何价值，只是一种货币的符号而不能用作贮藏货币的手段，所以，通货膨胀的主要原因之一就是纸币的流通量大于流通中所需要的实际金额。 2 货币政策对通货膨胀预期影响的实证分析 2.1 模型设计 在货币政策的制定和执行过程中，需要考虑的重要变量之一是通货膨胀预期，一定程度上它会影响到货币政策的实施效果。通过价格型和数量型货币政策工具，通货膨胀和通货膨胀预期效果是有差别的。 本文对VAR模型研究了经济正常时期的由货币量、信贷规模引起的数量型和由存款基准利率、SHIBOR影响的价格型货币政策对通胀预期的相关影响。在一个系统中模型不仅能反映变量间的相互作用，还应该要考虑到同一时期货币政策对通胀预期的影响。美国自2008年9月以来，次贷危机的扩大影响了全球经济，所以选择数据以2008年9月至2014年6月为样本范围。中国人民银行以后的物品的价格指数被用作研究通货膨胀的预期的参照物，编制指标要求每季度2000名储户进行抽样问卷他调查，计算下一季物价水平“上升”、“基本不变”和“下降”的人数，并扣除下一季度的价格变动后选择“看”的部分问卷，分别赋予1、0.5和0的权重。货币政策的扩张状态用比50%大的指数表示，货币政策的收缩状态则用小于 50%的指数表示，等于50%表明与上一季相等，较高的价值数值则可以表明居民有更强的价格上涨预期。用来反映数量型的工具的变化的数量是广义的钱币和人民币的贷款规模，选用一年期定期存钱基准汇率去呈现价格性的变化数量。表1所示为相关变量，经Eviews调整将月度频率以季度的原始数据表示，将所有数据经过X-12季节调整。 ADF检验表明EI是平稳的、其他序列有一个单整，把后者分别进入模型，不同的是对数的通货膨胀率和货币的对数增长率。分别被lnp和lnm分解，简单的VAR向量回归模型，如公式（1）表示，β是系数的矩阵，ε是8维的列向量扰动。 Yt = ? βjYt - j + εt Yt=（eitd（lnpt）d（gapt）d（lnfert）d（lnm2t）d（lt）d（it）d（rt））（1） 新的正常范围的模型滞后3，而模型的滞后周期则是3。在简约VAR的基础上设定并估计SVAR，SVAR可表示为式（2）所示，其中结构式扰动项为μ，滞后因子L的8×8矩阵为C（L）。 C（L）Yt=?t（2） C0实行短期约束来表明统一时期数值之间的相互关系，按照有关的经济原理，在同一时期通胀预期被同期的通胀率、存贷款利率所干扰着;通胀率在同一时期受到通货膨胀的预期、生产出的产量的缺少、货币的增长速度所影响;产出的缺少受到同一时期通货膨胀与通货膨胀预期的影响;汇率受通货膨胀预期、通货膨胀率、存贷款利率在同一时期内的影响;拆借存款利率在相同的时期受到通货膨胀预期、通货膨胀率汇