第十章国际项目融资.ppt

二，项目的担保 （一）项目担保人 1项目发起人 2第三方当事人 （1）工程承包公司 （2）供应商 （3）产品的购买者或用户 （4）世界银行，地区开发银行 3．商业担保人 第三十页，共六十五页。 （二）项目担保合同结构 1-4联担保结构P249 （三）项目担保的主要类型 1．直接担保 （1）完工担保 （2）资金缺额担保 第三十一页，共六十五页。 2．间接担保 （1）以付或取销售合同提供担保 （2）以提货或付款销售合同提供担保 （3）以一揽子承包合同提供的担保 3．或有担保 不可抗拒力 政治风险 项目融资结构 4．意向担保 第三十二页，共六十五页。 第四节 项目融资模式 一，以设施使用协议为基础的项目融资模式 二，以产品支付协议为基础的项目融资模式 三，以租赁融资为基础的项目融资模式 （1）投资租赁 （2）杠杆租赁 第三十三页，共六十五页。 四，以特权协议为基础的BOT项目融资模式 五，以资产证券化为基础的项目融资模式 第三十四页，共六十五页。 BOT项目的资金结构与资金来源 1 BOT项目资金结构的概念  建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类。所有者权益是指投资人对企业净资产的权利，如股份公司中的普通股和优先权。在BOT项目中，优先股和附属债力等，求偿权在优先债务之后的资金对项目成功具有特殊重要的意义，通常把这类资金归结为中间资金（Mezzanine Capital），因此BOT项目资金结构中包含了所有者权益，负债和中间资金三部分。 第三十五页，共六十五页。 2 BOT项目各方对资金结构的要求 BOT项目的资金结构直接影响权益投资者、债务投资者和宗主国政府的风险和回报，各方对资金结构的要求是不同的，确定合理的资金结构有助于降低资金成本，减少风险和促成项目。 第三十六页，共六十五页。 权益资本的资金成本＝无风险报酬率＋风险报酬率随着负债比率的提高，项目公司财务风险加大，风险报酬率将提高，权益资金资本成本将提高 第三十七页，共六十五页。 项目资金成本＝负债比率×债务资金成本＋（1－负债比率）×权益资金成本 因债务资金成本较低，随负债比率提高，初始阶段项目资金成本将降低，负债比率超过一定比率后将开始增加 第三十八页，共六十五页。 资产证券化模式 SPV特殊目的公司 受益人 项目发起人 信用等级评定机构 债券 证券公司 投资者 现金 产品或使用权 现金 现金 现金 第三十九页，共六十五页。 （一）确定资产证证券化融资的目标资产 （二）建立特别的公司 （三）实现项目资产的真实出售 （四）完善交易结构，进行信用增级 （五）进行发行评级，安排在证券销售 （六）SPV获得证券发行收入，向原始权益人支付购买价格 （七）实施资产管理 第四十页，共六十五页。 项目投资的经济分析 1、直接牵涉到一大堆真金白银的流进流出； 2、因为越往后的事情越难确定，风险也就越大； 3、有的项目具有不可逆性，比如把钱换来钢筋水泥建起的厂房，如果后悔不干了，很难拆掉又拿出钢筋水泥来换回同样的钱； 4、投入和产出之间时常有一段时间差。做一广告，可能不消几天能看到产品销量上升，但做一投资，回报期可以是10年8年； 5、在一个项目里什么行为最终都反映在钱上面，对投资的分析必须面面俱到； 6、投入的资源是有限的。不像沟通，只要你愿意，可以无限地投入你的热情； 7、时间一旦失控，成本就会飙升。所以说“时间就是金钱”。  第四十一页，共六十五页。 6个要素来衡量一个投资项目 1、项目初期成本 － 在项目正式运作之前，要投入多少钱。这个钱可能成为将来正式运作之后很大的包袱。在我工作过的一家企业，我见证了它从建厂到试运行到正式生产的全过程。由于建厂期间走的弯路太多，建起了一个远远超出预算的厂，项目评估时预计的盈亏平衡时间只好推迟5年。 2、每一阶段发生的费用 － 一般按年算，第一年要花多少，第二年要花多少………当然，最好是清楚每个月的大致情况。而且最好能分出哪些是固定不变的，比如房租；哪些是随着其他因素，比如产量，的变化而变化；还有哪些是自己能控制的，比如自己的工资可以少拿一些；哪些是无法控制的，比如国家规定的税费。  第四十二页，共六十五页。 3、投资的生命期 － 多少年之后，这个项目就差不多等于玩完了，再运作下去也不会有赚钱的可能。这也可以结合产品的生命周期，但不少项目不到产品的生命周期结束就结束了。 4、现金产生的时间和数量 － 什么时候开始能有白花花的银子流进来。就是要预计什么时候开始有销售了，或者有广告收入，或者有人给顾问费。  第四十三页，共六十五页。 5、对原企业的影响 － 这个项目有没有