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智慧物流9只概念股价值解析 华贸物流:国旅整体并入港中旅,助力跨境物流起飞 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究 员：苏宝亮 日期：2016-07-14 投资逻辑。 中国国旅整体并入港中旅,华贸物流成为旅游集团之下唯一物 流平台:华贸物流大股东是港中旅,经国务院批准,中国国旅集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司,成 为其全资子公司。国旅集团业务涵盖旅行服务、免税品经销、交通运输、电子商务等领域。预计中国国 旅旗下物流资产盈利近1亿元,未来可能会注入公司。公司发力第三方跨境电商物流,中国国旅的免税第三 方物流配送有望交付给专业化的华贸物流。 中特物流在特种物流领域占据垄断市场份额,市场空间巨大: 中特物流由于强大的工程研发实施能力、前瞻的市场布局,在国内特高压、大型机件设备、核电设备、核 废料物流运输领域占据垄断地位。国内特高压部件物流运输费用市场空间在60亿元左右,公司可以捕获 40%的市场空间,净利润率在20%。同时随着中国核电的重启,核电机组及核废料物流运输的利润空间在1 亿元。随着一带一路的建设,国际大型工程物流公司可捕获的利润空间在1亿美金左右。 公司定位为最具 规模的跨境第三方物流企业,专注于高端消费品进口物流。 华贸物流定位于最具规模的跨境第三方物流 公司。目前正积极建设跨境电商物流供应链,力争解决进口商品的诚信资质问题。和欧美澳高端消费品大 卖家直接对接,实现端到端的物流配送。公司2015年空运和海运货代逆势实现20%增长,达到25万吨(行业 规模480万吨),商品结构较大优化。在国外商品进口、运力集结方面,具备强大的谈判议价能力,降低配送 成本,提升配送效率。 投资建议。 公司为央企编制,实行充分的市场化薪酬机制。在股权激励、基层事 业合伙人制度等激励机制方面远远走在其他央企及民企前面。公司管理层战略清晰、业务能力强,未来将 围绕跨境电商物流和特种物流方面进行积极的内部挖潜和外部扩张,成长空间巨大。 估值。 我们给予公 司未来6-12个月15.0元目标价位,相当于35x17PE和25x18PE。公司未来利润持续快速增长,给予“买入”评 级。 风险。 跨境电商政策风险。 外运发展:短期业绩差强人意,看好长期发展潜力 类别：公司研究 机 构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2016-09-02 主营业务差强人意,毛利率小幅下降。2016 年上半年,受国内外市场环境影响,公司主营业务相对疲弱,业务整体的毛利率为8.20%,同比下降0.49个百分 点,毛利率在行业中不具有竞争优势。从主营业务各板块的表现情况看,货运代理板块实现营业收入16.01 亿元,同比增长1.64%,毛利率7.77%,同比下降0.23个百分点;电商物流板块实现营业收入2.51亿元,同比增长 43.91%,毛利率为8.47%,同比下降5.76个百分点;专业物流板块实现营业收入2.91亿元,同比增长6.98%,毛利 率为10.01%,同比增加2.06个百分点。 竞争优势明显,潜力有待发掘。作为国内航空货运代理行业第一家 国有上市企业,公司具有丰富的背景资源。公司在国内建立了完善的物流网络系统,拥有丰富的物流仓储 设施及货运车辆,可以在全国大中城市开展各种物流业务;同时,公司在欧美、澳洲、亚洲等主要地区建立 了海外网点,在香港建立了海外中转仓,促进了国内外物流网络对接,这为公司全球物流业务发展提供了有 力保障。因此,公司在整体上具有明显的竞争优势,但目前这些优势还未充分体现到经营业绩上。我们认 为,随着国内外经济及政策环境的改善,公司潜力或将体现,业务有望好转。 盈利预测与投资评级:受国内 外经济政策环境以及公司经营结构调整的影响,公司上半年业绩略低于我们之前的预期。但我们认为,随 着公司业务调整与整合的有序推进,公司的竞争力将逐步显现,因而长期我们仍看好公司的发展前景。基 于此,我们综合考虑公司的背景资源及其业务布局方向,预计公司2016/2017年的营业收入分别为 45.27/48.44亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为10.31/10.72亿元,摊薄后每股收益分别为1.14/1.20 元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年18-20倍PE,合理区间为20.52-22.80元,给予“谨慎 推荐”评级。 风险提示:国内外经济复苏不及预期,政策支持不及预期等。 传化股份公告点评:投资“传化 租赁”和“传化陆鲸”,维持买入评级 类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：姜楠 日期： 2016-06-14 投资设立“传化租赁”和“传化陆鲸”,深度服务司机和物流企业 公司同意传化