特别评论-我国银行业市净率的现状、影响因素及对策建议.pdf

中诚信国际 特别评论 银行业研究 2022 年10 月 联络人 我国银行业市净率的现状、影响因素及对策建议 作者 金融机构部 摘要 薛天宇 010 tyxue@ 近年来A 股上市银行市净率不断走低，从2007 年的6.30 倍降至 孟 航 010 CPA hmeng@ 2021 年的0.70 倍，且低于市场其他行业及美股上市银行平均水平；银 徐济衡 010 行市净率除了受到宏观经济、资本市场景气程度等外部因素影响外，自 jhxu@ 许安琪 010 身的盈利能力、业务结构、资产质量及来自互联网金融的竞争也是造成 aqxu@ 银行市净率差异的因素；未来银行需从自身出发，注重零售业务深化转 型、改善收入结构、加强风险管理、发展数字化转型以提升市净率。 其他联络人 关键词 市净率 宏观因素 业务多元化 风险管理 金融科技 研究院副院长 袁海霞 010 hxyuan@ 中诚信国际行业评论 一、 我国银行业市净率的现状 近年来A 股上市银行市净率持续走低，且低于市场其他行业及美股上市银行平均水平 近年来我国A股上市银行市净率不断走低，从2007年的6.30倍降至2021年的0.70倍，已经处于 历史最低水平。截至2021年末41家A股上市银行中，共有36家银行“破净”；相较其他行业， 1 银行业市净率在27个行业 中排名最末位；此外，仅有三个行业在2021年末市净率低于1倍， 2 分别为房地产、建筑装饰与银行业。从美国银行来看，近10年美国四大行平均市净率在0.70- 1.36倍的区间范围内波动，截至2021年末，美国四大行平均市净率为1.26倍，处于历史相对高 位，也高于同期我国银行平均市净率。2022年上半年，随着经济下行压力加大，稳增长政策 持续发力，银行资产负债规模增速加快，同时考虑到行业整体风险资产承压，资本消耗强度 上升，补充银行资本以构建充足风险屏障的需求上升。对于上市银行可转债是融资及补充资 本的重要方式，主要是银行可转债相对于其他债券发行具有票面利率及交易费用低、理论发 行间隔短等特点。A股银行可参考估值指标持续偏低，虽银行发行可转债意愿持续高涨、计划 审批较为活跃，但投资者转股意愿在市场中出现较大分歧，已严重掣肘该核心一级资本补充 渠道的实际效用，发行后转股率市场表现存在较大不确定性。