第30讲　可持续增长率的测算（3）.doc

第 第30讲可持续增长率的测算（3） 基础班-陈庆杰 第 第30讲可持续增长率的测算（3） 基础班-陈庆杰 买新课加 买新课加 VX： 1005062021 买新课加 买新课加 VX： 1005062021 3.计划增长率大于可持续增长率时资金来源及指标的推算 提高营业净利率 提高资产周转率 计划增长率 >可扌損增长率 解决途径 是多少? 提高利润留存率 发多少?期末减期初资产周转率 不变权益乘数 不变不发行新股 发多少? 期末减期初 资产周转率 不变 权益乘数 不变 不发行新股 利润留存率 不变 提高权益乘数 发行新股 1 .其他三个财 务比率不变且 不发行新股， 推算营业净利 率 （1）用不 变的财务 比率推算 算利润留 2.其他三 务比率 不发新 |理暨存峰増冰— 利润留存率學靠— 航变的营业净利率推算 推算留存收益増加十 资产一?|所有者权益|_所有者权益増加 *留存收益増加 t 资产周转率不变 t 权界数不变 期末Ln t 不发行新股 3.其他三个财 务比率不变且 不发新股，推 算权益乘数 3.其他三个财 务比率不变且 不发新股，推 算权益乘数 第］页 按总资产周转極算 期初所有者权益 _a|留存收益増加 —a|期末股东权益 t t 预计营业收入X营业净利率X利润留存率 不发行新股 不变 不变 第30 第30讲可持续增长率的测算（3） 基础班-陈庆杰 第30 第30讲可持续增长率的测算（3） 基础班-陈庆杰 买新课加 买新课加 VX： 1005062021 买新课加 买新课加 VX： 1005062021 4.其他三个财 务比率不变且 不发新股，推 算总资产周转 t t 预计营业收入x营业净利率x利润留屛 不发行新股 不变 不变 立咛僅*志- 立咛僅*志-营业净利率X働末总资产周转次数X働末权益剩奴本期利润留存率 头际項女手-『营业净利率X働末总资产周转次数X痢末权益乘数X本期利润留存率 率公式推 项目名公餾C Q P 项目 金额 流动资产（经营） 4＞网 短期借款 46 长期资产（经营）,] 80 应付职工薪酬 18 应付账款 32 长期借款 32 股本 100 资本公积 52 留存收益 40 合计 320 合计 320 股东权益增加额=基期股东权益X营业收入增长率 5.外部股权融 外部股权融资额=股东权益增加额-留存收益增加 资推算 t 预计营业收入X营业净利率X利润留存率 （2）根据 实际增长 【例题18-计算分析题】甲公司2021年12月31日有狗 2021年度甲公司销售收入为4000万元，所得税稅率30 %,实现净利润100万元，分配股利60万元o 要求： 若不打算发行股票（或回购股票）、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、营业净利率、股利 支付率与2021年一致，计算2022年预期销售收入增长率； 若不打算发行股票（或回购股票），公司维持2021年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率， 计算2022年预期销售收入增长率和预期股利增长率； & 假设2022年计划销售收入增长率为30%,回答下列互不相关问题： 若不打算外部筹集权益资金，保持2021年财务政策和资产周转率不变，计算预计的营业净利率； 若不打算外部筹集权益资金，并保持2021年经营效率和资产员债率不变，计算预计股利支付率；  若不打算外部筹集权益资金，并保持2021年财务政策和营业净利率不变，计算预计资产周转率； 若不打算外部筹集权益资金，并保持2021年经营效率和股利支付率不变，计算预计的资产负债率； 若想保持2021年经营效率和财务政災不变，计算从外部筹集的股权资金。 【答案】（1）没有可动用的金融资产，也没有外部融资，其预期销售收入增长率实质是内含增长率。经营资产 （流动资产和长期资产）320万、经营负债（应付职工薪酬和应付账款）50 （18+32）万元，销售收入4000万元。 令外部融资销售增长比为零，求解增长率。 方法一:方程法 营业净利率=100/4000=2. 5? 利润留存率二1 -60/100=40% 320/4000-50/4000-[ (1+X) /X] X2. 5%X409t=0 内含增长率X=17. 39N （2）符合5个假设条件，其预期销售收入增长率实质是可持续增长率，且预期股利增长率等于可持续增长率。 2021年末股东权益192 （100+52+40）万元，2021年净利润100万元，分配股利60万元，留存收益增加40万元。 可持续增长率二2021年留存收益增加/2021年初股东权益二40/ （192-40） X100?=26. 32 94 ⑶ ①方法一（用不变的比率推算）: 欧=30 %方法二（用实际增长率公式2021年：营业净利率=100/4元，净利润100万元，分配股利60万