2022-08-10-广发证券股份有限公司_媒体Ⅱ行业：腾讯会议：Zoom为借鉴的视频会议产品迭代与商业化路径探讨.pdf

[Table_Page] 行业专题研究|媒体Ⅱ 2022 年8 月9 日 证券研究报告 [Table_Title] 媒体Ⅱ行业 腾讯会议：Zoom 为借鉴的视频会议产品迭代与商业化路径探讨 [Tabl 分析师： 旷实 e_Author] SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE.no: BNV294 010 kuangshi@ [Table_Summary] 核心观点：  腾讯会议：2019 年12 月正式上线，用户快速增长，商业化可期。2020 年1 月，腾讯会议的月活在上线后第 1 个月仅77 万MAU，到了2020 年2 月、3 月，MAU 达4726 万、5823 万，疫情期间迎来用户大爆发。相 较于ZOOM 需要搭建围绕企业通讯服务的一整套产品体系，腾讯旗下本身拥有多个即时通讯产品，如微信、 QQ、企业微信，腾讯会议上线后即和腾讯生态系统进行打通和串联。从QM 跟踪22 年6 月的效率办公产品 用户规模来看，腾讯会议(MAU 为6579 万）落后于钉钉和企业微信，但严格来看，腾讯会议和钉钉、企业微 信不是直接竞品，同类可比产品Zoom （国内MAU 仅 156 万）和Umeet （MAU 为54 万）的用户规模都较 小。我们测算，腾讯会议未来商业化的基准收入体量在40-50 亿元人民币/年，若考虑更大的用户规模和付费 率的乐观假设，可以达85 亿-113 亿元人民币/年。商业化起步期的收入贡献有限，但中长期会成为持续的增 量驱动。  Zoom：早期的产品打磨奠定基础，全球疫情环境下，用户快速增长。公司成立于2011 年，2013-18 年间迭 代了各类通讯和会议产品，20 年5-7 月季度（FY21Q2 ），因疫情收入爆发式增长，当季度收入同增355% ， 并且持续了 3-4 个季度的超高增速；产品矩阵来看，Zoom 搭建了一套可支持用户和企业实现即时通讯、会 议、办公交互的生态产品体系。包括基础Chat、Phone、Meetings，及根据不同场景拓展的Rooms、Webinars 、 For Home 产品。同时，扩充了内容生态和服务生态体系，如 OnZoom、开发人员平台API 和 SDK、APP Market Place。收费模式来看，既有免费提供的基础产品，也有基于更多人数参会和不限时长的收费产品，针 对普通企业的标准套餐包定价为 14.99 美元/月和19.99 美元/月几种，低门槛的收费模式使得Zoom 的客户以 中小企业和C 端用户为主，公司也在拓展高ARPU 企业客户，通过直销团队和定制化的服务来增强头部客户 群的订单金额。  投资建议：我们认为相较于Zoom 在海外面临更多竞品的格局，腾讯会议在国内的领先地位和优势更加明显。 目前腾讯会议在商业化上还处于早期，对标Zoom 搭建的服务场景和开发者生态体系，仍有较大的提升空间。 建议关注腾讯控股。  风险提示：信息安全的风险、潜在的监管风险。 [Table_ Report] 相关研究： 媒体Ⅱ行业:互联网1Q22 总结&22 展望：政策监管趋于稳定，聚焦基本面复苏 2022-06-15 媒体Ⅱ行业:美国流媒体演变与启示：内容为核心竞争要素， ARPU 驱动盈利增长 2022