钢铁行业：中国钢企低碳之路，达峰，渐变-长江证券.pdf

行业研究 丨深度报告 丨钢铁 [Table_Title] 达峰，渐变 ——中国钢企低碳之路 丨证券研究报告丨 钢铁 2022-02-16cjzqdt11111 [Table_Title2] 行业研究 丨深度报告 达峰，渐变 [Table_Rank] ——中国钢企低碳之路 投资评级 中性丨维持 [Table_Summary2] 短期：高炉富氢碳循环，或将成为钢企短期减碳首选方案 市场表现对比图 （近12 个月） 当前我国钢铁生产以高炉-转炉长流程为主，排碳量大，碳达峰大势下，亟需优化以及替代。短 期，高炉富氢碳循环工艺或将成为我国钢企减碳的最务实选择。高炉富氢通过向高炉中喷吹焦 [Table_Chart] 钢铁 上证综合指数 炉煤气等富氢气体，部分代替传统高炉中碳的作用，具有基于高炉冶炼，技术较为成熟、改造 78% 49% 成本较低，减碳能力良好等优势。该技术可与炉顶煤气循环技术（TGR）和碳捕集、碳利用、 20% 碳封存技术（CCUS）结合，具有更大的减碳能力。 -9% 2021-2 2021-6 2021-10 2022-2 中期：短流程占比持续提升，助力钢企达峰减碳 资料来源：Wind 短流程冶炼省略了高炉炼铁这一步骤，碳排放强度仅为长流程的40%左右。由于成本长期高于 长流程，我国短流程冶炼发展水平较低；当前废钢价格维持高位，掣肘了短流程的产能建设。 相关研究 未来几年，1）随着我国社会钢铁回收周期来临，废钢供给将大幅增长，或有望缓解废钢紧供给 [Table_Report] 局面；2）随着碳中和深入，碳价提升可将短流程的环保优势转换为成本优势；3）再基于高炉 • 《宏观利好继续刺激，冬储意愿有所上升》2022- 折旧周期，我们预计短流程产能的建设高峰或将在2025 年左右来临。 01-23