20210725-国金证券-化妆品行业：如何看待贝泰妮当前估值.pdfVIP

2021 年 07 月 25 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） 如何看待贝泰妮当前估值 市场优化平均市盈率 18.90 行情回顾 国金化妆品指数 3649 沪深300 指数 5089  本周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.31% 、涨 0.38% 、跌 上证指数 3550 0.11%，化妆品板块跌3.33%，跑输沪深300 3.22PCT ，回调较多。板块对 深证成指 15029 比来看，化妆品处行业下游。 中小板综指 13549  个股方面，上海家化、名臣健康涨幅居前。华熙生物、丽人丽妆、丸美股份 跌幅居前。 本周观点： 4666  未来公司业绩继续高增长能消化当前估值：公司未来的成长空间主要来自于 4407 几个方面：1）主品牌继续高增长：20 年我国功效性护肤品市场规模 161 亿 4148 元，近年行业增速均维持在 20~30%。据我们静态测算，我国功效性护肤品 3889 行业有望达 400 亿元；若未来行业保持 20%的增速，达到静态测算下 400 3630 3371 亿元目标规模仍需 5 年。此外主品牌市占率仍有提升空间；2 ）新品牌发展 3112 （如薇诺娜宝贝等）；3）未来潜在的多品牌并购。 7 7 7 7 2 2 2 2 投资建议 7 0 1 4 0 1 0 0 0 0 1 1 2 2 2 2  本周化妆品个股继续回调，其中上海家化受董事长股权激励政策利好、涨幅 居前。整体行业在可选消费品类中维持较快增长态势不变。当前行业趋势变 国金行业 沪深300 化快（新型电商崛起、线上分流），品牌竞争激烈、格局涌动，叠加化妆品 新规规范行业，持续利好品牌运营能力强的头部公司。短期建议关注二季度 业绩催化的贝泰妮、水羊股份，长期建议关注品牌运营能力强、享细分赛道 相关报告 红利的贝泰妮、珀莱雅，以及改革效果显现、业绩有望持续复苏的上海家 1. 《6 月化妆品零售同增 14%，关注 Q2 业 化。 绩行情-化妆品行业周报》，2021.7.19 行业公司动态 2. 《21Q2 业绩前瞻，关注基本面向好的标 的-化妆品周，2021.7.11  行业新闻：小红书战略性调整取消淘宝外链，计划回归内容平台本质，或加 3. 《从618 数据看化妆品行业新趋势-化妆 速自主店铺运营打造生态闭环；橘朵母公司成为外资投资基金泛大西洋资本 品行业周报》，2021.7.5 全资子公司；小米投资第三个美容护理品牌茵菲斯，加速美妆领域布局；优 4. 《618 国产品牌亮眼，关注防晒品类红利 麦科技完成由经纬中国领投的千万美元级 A+轮融资，将用于推动其在专科 机遇-化妆品行业周报》，2021.6.29 互联网医院建设及专病病程管理上发力，构建皮肤数字医疗的生态闭环；联 5. 《5