化工行业NMN行业深度报告：NMN行业十问十答：快速扩张的抗衰老保健品正式版.pdf

NMN 行业十问十答：快速扩张的抗衰老保健品 化工行业NMN 行业深度报告 ｜2020.7.20 中信证券研究部 核心观点 NMN 产品定位保健品具有抗衰老功能，从利润率角度来看当前定价基本合理， 未来产品空间较大且当前处于快速扩张阶段，原料远期有下降空间。建议关注 提前布局并且有产品销售的金达威等企业。本文将聚焦分析当前 NMN 行业最 热点的十个问题。 ▍十问十答：1）NMN 是一种收智商税的保健品吗？2）NMN 的竞品有哪些，为 王喆 什么NMN 能脱颖而出？3）NMN 产品当前的临床进展如何？4）NMN 当前有哪 首席石油化工 些应用案例？5）NMN 产品未来的市场空间如何？6）目前NMN 行业主要供应 分析师 商有哪些？7）我国有哪些公司参与NMN 研发投入？8）NMN 未来生产成本有 S1010513110001 多大下降空间？9）NMN 行业未来有哪些风险点？10）如何看待近阶段NMN 行 业的投资机会？ ▍主要结论： 1）NMN 定位为保健品，具有抗衰老功能，其产品安全性基本得到临床验证， 但产品正面功效直接的人体临床数据仍有待推进； 薛缘 2）从利润率角度来看NMN 当前定价基本合理，目前估算NMN 保健品毛利率 首席食品饮料 在70%-80%之间，与同行汤臣倍健65%-70%长期毛利率相差不大； 分析师 S1010514080007 3）NMN 产品空间较大，当前价格下国内保健品覆盖人口渗透率每提升 1 个百 分点，对应304 亿元市场空间，未来有望达到千亿空间； 4）当前NMN 产品市场处于快速扩张阶段，NASA 等应用的名人效应帮助产品 拓展市场，京东基因港NMN 产品蝉联营养保健销售额第一，表明国内消费者市 场迅速扩张； 5）NMN 原料远期有下降空间，远期来看NMN 与其上游原料烟酸、烟酰胺产品 联系人：王佩坚 价格相比有较大的下降空间，但进度取决于生产工艺推进速度；中期来看，当前 美国成熟保健品市场售价可以作为国内未来定价参考。 ▍风险因素：相关产品技术泄漏的风险，相关公司产品开发进度不及预期的风险， NMN 市场拓展不及预期的风险。 ▍投资策略。我们认为尽管NMN 行业目前仍存在较多的不确定性，但短期内行业 化工行业 仍将处于快速发展阶段，相关领先企业的产品毛利率有望维持较高水平，推动相 评级 中性 （维持） 关企业业绩增长。当前时点，建议关注提前布局有实质产品销售的金达威等上市 企业。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 收盘价 EPS （元） PE 简称 评级 （元） 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E