美国2019年9月经济情况分析及政策展望.PDF

宏观金融稳定与创新研究中心 2019/9 美国2019 年9 月经济情况分析及政策展望 王健 Dr. Jian Wang,吴海钰 Hayley Wu 总结 美国最新数据显示三季度消费可能仍保持强劲，主要是受到就业市场和工资增长的支持。但 在贸易战的不确定性以及全球经济放缓的背景下，美国国内投资持续低迷，制造业前景恶化。 多数企业投资信心不足，顽固的低通胀问题也无法解除。虽然近期中美贸易摩擦有缓和迹象 和沙特油井被袭击后油价上涨，美联储预计仍然将在9 月的会议上预防性降息25 个基点。 实体经济 根据美国商务部8 月29 日的最新数据，美国二季度GDP 增速二次估计小幅下调至2%，低于 7 月26 日初次估计的2.1% （图1）。新估计仍然显示个人消费支出是二季度GDP 增速的主 要推动力量，抵消了投资及净出口疲软带来的负增长。 二次估计中，美国第二季度的个人消费支出上调0.25 百分点，为GDP 增长贡献3.1 个百分 点，为2015 年以来的较高水平，仅次于2017 年Q4 的3.12%。其余各项对GDP 增速的贡献 均下修，其中政府消费支出与净出口下修幅度最大，分别下修0.08、0.07 个百分点。住宅 投资以及私人存货投资也下修0.05 个百分点 （图2）。 第1页 宏观金融稳定与创新研究中心 2019/9 根据亚特兰大联邦储备银行对美国实际 GDP 增速的实时估计数据，三季度 GDP 的增速将在 1.5%-2.3%之间。而9 月份后的最新预测明显低于7-8 月时的预测，尤其是非住宅类投资对 GDP 的贡献大幅下降，表明最新的投资数据非常疲软。根据9 月 13 日公布的预测数据，美 国三季度GDP 增速为1.8%，远低于8 月21 日预测的2.3%。 第2页 宏观金融稳定与创新研究中心 2019/9 美国制造业活动持续恶化。供应管理协会（ISM）公布的8 月制造业PMI 自2016 年以来的首 次跌破枯荣线至 49.1 （图4）。由于贸易战及全球经济放缓带来的巨大压力，ISM 新出口订 单指数大幅收缩，连续两个月放缓至 2009 年以来的最低水平 （仅47.2）。其中受访者普遍 对中美贸易战表示持续担忧。其他细分指数中，客户库存指数在 8 月降至44.9，订单积压 指数连续四个月收缩至46.3。生产指数结束了35 个月的扩张首次出现收缩（8 月该指数为 49.5）。从业人员指数自2016 年9 月以来首次收缩，且收缩水平较高，比上月减少了4.3 （8 月该指数为47.4）。价格指数8 月份录得46，原材料价格已收缩3 个月。非制造业PMI 指数 虽然目前仍然保持在荣枯线50 上方，但和制造业PMI 类似，在过去半年整体处于下降趋势。 美国7、8 月份零售业销售额（去除食品）分别环比增长0.82%、0.59%，这是美国零售销售 连续第六个月上涨，个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.21%。数据印证了美联储主席 鲍威尔所说的国内消费强劲。这种强劲消费主要由美国就业市场的持续改善和稳健上涨的工 资引起。 但美国消费者信心在8 月出现了较大下跌，密歇根大学消费者信心指数创下自2012 年12 月 以来的最大单月跌幅（-8.6 点），跌至89.8 点 （图5）。大约三分之一的消费者提到信心下 降是由于担心未来的关税成本。尽管9 月的消费者信心指数小幅反弹，但力度并不大。特朗 普反复不定的关税威胁造成消费者的担忧，如果实体经济持续走弱，未来的消费支出可能会 下降。 第3页 宏观金融稳定与创新研究中心