策略·大势研判：情绪修复期，不急于抄底，潜心布局18年.pdfVIP

策略报告 | 投资策略 策略 ·大势研判 证券研究报告 2017 年12 月17 日 作者 情绪修复期，不急于抄底，潜心布局18 年 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@ 1、大势研判：市场进入修复期，但不急于抄底，潜心布局 18 年 徐彪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516080001 上周在市场一片看多的声音中，我们继续维持了11 月以来偏谨慎的看法——目前由“不 xubiao@ 确定性”带来的利率压力，这样一个次要矛盾短期占据主导地位。因此上周我们给大家 的建议是静观其变、不急于抄底。事实上，过去一周，A 股各大指数高开低走，印证了 相关报告 市场在“不确定性”面前风险偏好仍然较低。 1 《投资策略：策略·高频数据跟踪十二 向前看，我们依旧判断市场继续处于“调整空间不大，但时间不短”的胶着阶段。因此， 月（上）-走量&走价&走新——26 大领 虽然市场可能在利率开始小幅回落的情况下进入情绪修复期，但从目前时点到明年1 月， 域细分行业年度机会梳理》 都会持续有包括专户、券商自营资管、银行、保险等绝对收益的机构兑现浮盈，因此继 续建议各位投资者不急于抄底，年末以潜心布局18 年为主，打响18 年开门红更重要。 2017-12-15 2 《投资策略：新能源汽车产业与电池 （1 ）央行为何要“加息”5BP？ 行业2018 年投资策略》 2017-12-13 在今年1 月24 日和3 月16 日央行分别公布上调逆回购和MLF 利率的时候，十年期国债 3 《投资策略：策略·2018年A 股投资 收益率分别为3.24%和3.35% ，较低的长端利率面对政策利率10 个BP 的上调，十分敏感。 而目前已经达到3.9%的国债利率已经几乎不会受到政策利率5 个 BP 上调的实质影响。 策略 - 纲举目张，执本末从》 央行继续释放货币政策不会放松和金融去杠杆坚定决心的信号才是真正目的。对于股票 2017-12-12 市场而言，意味着在强监管的环境下，风险偏好以上难下，即便无风险利率高位回落， 市场也难以赚估值提升的钱，寻找业绩确定性仍然是核心矛盾和市场主线。 （2 ）“加息”5BP 意味着什么？ 短期来看，央行本次将政策利率上调5BP ，力度弱于今年前两次的10BP ，同时也意味着 年末真正加息的概率大幅下降，当靴子落地，利率从高位开始回落的情况下，股票市场 的反应同样滞后于国债期货，因此，随着国债期货的继续反弹，A 股市场有望开始进入 情绪修复的阶段，但我们仍然建议各位投资者不急于抄底，博弈短期情绪修复的反弹行 情意义不大，相反年末潜心布局18 年、打响18 年开门红的第一炮更重要。 中期来看，很大程度上，中美国债利差的宽阔程度决定了中国会否进行基准利率的上调， 静态来看，目前中国十年期国债收益率3.89% ，美国十年期国债收益率2.35% ，中美利差 超过 150BP ，具备足够的空间。动态来看，美国国债收益率会不会快速上行？这一关键 问题的核