持有乘用车、重卡机会显现.PDFVIP

行业研究 策略报告 汪刘胜 0755 wangls@ 持有乘用车、重卡机会显现 范玉琢 0755 fanyz@ 汽车行业2009年四季度投资策略 2009 年10 月22 日 工业 汽车 推荐 （维持） 上证指数 3071 本文细化了乘用车行业“四位一体”分析框架，并回顾了中国乘用车消费市场发 展历程，总结了各个阶段的特点。我们认为国家促内需、保增长的政策目标不会 行业规模 发生改变。乘用车良好销售趋势在 2009 年四季度仍可延续；重卡行业复苏明显， 占比% 股票家数（只） 75 4.7 存在较好投资机会。 总市值（亿元） 5551 2.5 流通市值（亿元） 3293 2.8 乘用车四季度增长确定，未来仍将增长。中国汽车消费市场发展至今过程中， 购买力不断增强、同时保有量水平较低，但仍出现了增长幅度的剧烈波动， 行业指数 经历了两轮汽车消费浪潮后，我们得到如下启示： % 1m 6m 12m 绝对表现 3.6 43.9 185.3 消费浪潮均始于经济复苏、结束于宏观调控。前两次消费浪潮均伴随于宏观 相对表现 -1.4 17.9 106.3 经济均呈现高增长、低通胀局面，当宏观经济过热时，通胀开始出现，宏观 (%) 汽车 沪深 300 调控的政策措施开始出台，汽车消费迅速下滑，消费浪潮结束； 250 200 本轮消费浪潮具有持续性。 目前宏观经济仍处于上升周期，短期内不会出现 150 100 过热及通货膨胀局面，经济政策依然是扩大内需促增长；三、四线城市汽车 50 消费的兴起使得梯次消费结构得到加强，使得本轮汽车消费浪潮基础更加牢 0 固，乘用车消费仍可持续看好。 -50 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Sep-09 重卡未来增长确定，具有较好投资机会。固定资产投资高增长将使工程类重 卡需求得到保证，而物流市场复苏带动货运重卡及半挂牵引车销量迅速回升， 相关报告 重卡行业复苏明显，行业竞争态势稳定将使龙头公司充分受益。同时，我们 1、《2009 年汽车行业投资策略报告》 认为固定资产投资在未来一年之内，依然维持在高位，将有效带动重卡销量 2008/12/17 的持续好转。 2、《2008 年汽车行业投资策略报告》 投资策略与风险提示。乘用车公司可继续持有，首推龙头企业上海汽车和一 2008/1/9 汽轿车；重卡行业投资机会显现，我们推荐估值水平较低的潍柴动力和威孚 3、《2007 年四季度汽车行业投资报 告》2007/10/12 高科，关注轻卡受益企业江淮汽车及福田汽车；零部件板块中一汽富维和华 4 、《2007 年中期汽车行业策略报告》 域汽车业绩确定性强，估值水平较低，长期看好福耀玻璃以及中鼎股份。主 2007/6/25 要风险在于原材料价格的大幅上涨以及可能的价格战带来利润的下降。 5、《上海汽车(600104) －最优秀的 国际化本土汽车企业》2007/6/18