量化投资发展历程课件.ppt

量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统和可转债套利策略 量化投资的鼻祖—爱德华·索普(Edward Thorp):加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授，加州大学欧文分校教授。善于用科学方法研究赌术，对象诸如百家乐、21点。利用21点原理发明了发明了科学股票市场系统，并用于可转换债券套利，成立了普林斯顿-纽波特基金，是最早采用纯数学技术赚钱的人之一，被称为“宽客教父”。 量化投资兴起（70-80年代）：期权定价理论与统计套利 期权定价理论：1973年，芝加哥大学教授费希尔·布莱克(Fischer Black)和迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes) 发表论文《The Pricing of Options and Corporate Liabilities》，提出著名的“布莱克-斯科尔斯”公式。其公式与索普的模型计算结果相差无几。该理论假设价格随机游走，价格的运动方向是钟型曲线（正态分布）的正中央，价格不会大幅的跳动。即不会出现黑天鹅。 交易所成立：1973年，芝加哥期权交易所成立，期权定价理论被华尔街迅速接受，量化革命正式拉开了序幕。 量化投资的“黄金十年”（90年代）：标准金融理论的形成与量化投资基金的繁荣 标准金融理论（现代投资组合理论）的形成 --1990年马科维茨、夏普和默顿三人获得诺贝尔经济学奖。 --马可维茨提出了资产组合选择理论。论文最早采用风险资产的期望收益率（均值）和用方差（或标准差）代表的风险来来研究资产组合和选择问题。被誉为“华尔街的第一次革命”! --资本资产定价模型：提出系统风险和非系统性风险。用贝塔系数来衡量系统风险的大小。对非系统性风险则“不能把所有的鸡蛋放在一只蓝子里”。 推荐书目 《宽客》，QUANTS，作者斯科特·帕特森（Scott Patterson) 《量化投资》，作者丁鹏 “Beat the Dealer”,Edward Thorp,战胜庄家 “Beat the Market:A Scientific StocK Market System”, Edward Thorp;Sheen Kassouf 理论方面：李祥林的高斯联结，是信用衍生品方面的布莱克-斯科尔斯模型，几乎所有的CDO经理和交易员都用这一模型来确定价格。 全球经济形势 --2007年中国股市和房地产泡沫破裂。引发日元升值和全球股市崩盘。 --日元升值和经济持续萧条。 次贷危机 --美国房地产出现泡沫，抵押贷款走俏。 --华尔街宽客（所罗门、德意志等）不断开发出各种金融衍生工具CMO（抵押担保债务）、CDO（担保债务凭证）、CDS（债券保险）和合成CDO，大量的资产被证券化。约有上万亿美元的次级抵押贷款债券被包装为CDO，并被分为四级。（2004年1570、2005年2730、2006年5500） --房地产泡沫开始破裂，使得房地产抵押贷款市场出现违约。 金融和量化投资危机 次贷违约-CDO下跌-去杠杆化-CDO下跌-追加保证金—股市和其他下跌-次贷违约-自我反馈加化 基金、抵押银行破产—投资银行破产—银行和其他金融机构破产—实体经济破产 量化投资的未来 危机表明，模型的假设存在缺陷，更应不断发展，使得其更加完善。 风险控制应该得到重视，程序化交易中注重对亏损的管理。 交叉学科在量化投资里大有可为：如神经网络、遗传算法、聚类分析、支持向量机等。 * * * 第一讲 量化投资的发展历程(QUANTS)汪建坤zjuwjk@zju.edu.cn注：第一讲课件根据《宽客》（作者斯科特·帕特森）一书制作 * * 量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统和可转债套利策略 量化投资的兴起(70-80年代)：期权定价理论与统计套利策略 量化投资的“黄金十年”（90年代）：标准金融理论的形成与量化投资基金的繁荣 量化投资的危机（2000年后）：次贷危机和量化投资的灾难 * * 索普的21点策略： --21点策略：在21点中，所有脸谱牌 K,Q,J 都算作10。 当“10”牌占剩余牌数的比例上升时，此时庄家爆掉可能性增加，胜算开始倒向自身。 --加大减小策略：发出2、3、4、5、6，算做“﹢1”，10、J、Q、K（10牌）、A（既可以当1亦可以当11）算做“－1”，每看到一张小牌就﹢1，每看到一张大牌就－1。数值越大，剩下的牌里大牌就越多 --大数定律：随着随机试验次数的增加（即随机事件组成的样本的规模扩大），结果的平均值越接近某个常数。这个常数就是样本分布的均值。例如，掷10次硬币，正反可能七三开，但是，掷上10000次硬币，得到的结果必然接近于正反五五开。