收益互换业务介绍.pdf

国信证券股份有限公司 二零一五年十一月 收益互换业务介绍 市场现状1 业务简介2 业务应用3 目录 ? 境外 ? 从成熟市场发展历叱杢看，证券公司柜台市场是整个资本市场体系的重要组成部分，是交易债券和衍生 品的最大市场。 ? 根据国际清算银行（BIS）统计，截至2014年12月，全球金融衍生品名义金额已达630万亿美元， 其中场外市场567万亿美元，场内市场63万亿美元； ? 美国标普500中90%以上的大公司通过不投行在柜台市场开展衍生品交易进行风险对冲； ? 国际一流投行的主要业务也都集中在柜台市场和私募产品领域，如高盛2014年柜台和私募业务收 入占集团总收入达60%。 ? 国内 ? 2012年12月至今，共有42家证券公司获准开展柜台市场业务试点。国信证券是首批7家柜台市场业务 试点资格券商之一。 ? 柜台市场承担产品创设、发行和转让的功能，产品主要包括资管计划、收益凭证、私募基金、金融衍生 品（如互换、期权、期货）等。据统计，2015年1~8月证券公司场外衍生品（互换，期权）： ? 累计名义本金1.74万亿，其中，互换1.45万亿元，期权2,926亿元 ? 存量名义本金2,537亿，其中，互换1,339亿元，期权1,198亿元。 一、市场现状 2013年初，国信证券成立与门部门--柜台市场总部，负责公司柜台市场业务的组织、协调和 运作管理。部门围绕“业务布局、团队建设和平台搭建”，梳理业务结构，初步确立了以“产品 创设为驱动引擎，客户+资本为核心要素”的柜台市场业务发展方向。 一、市场现状 持续创新 平台搭建 ?平台建设初具雏形 ?荣获 “2014年度深圳 市属企业自主创新优秀 项目扶持奖励”三等奖 团队建设 ?部门20人 ?设产品研发、销售组织、 运营管理和做市交易4个 小组 业务布局 ?收益凭证 ?限制性股票融资 ?场外期权 ?收益互换 ?股票协议逆回购 ... 其中，前三项业务均为行业首创 二、业务简介 ? 收益互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合 约。收益互换主要包括线性互换和非线性互换。 ? 线性收益互换（融资功能）是指客户不证券公司约定，提交一定数额预付金，证券公司用预 付金和自有资金购买标的股票。交易结束后，证券公司扣除固定利息，幵向客户结算投资损益及 返还预付金。为客户实现了融资做多，获得杠杆收益的功能。 （一）业务概述 证券公司 客 户 预付金+投资损 益-融资利息 客 户 预付金 预付金+自有资金 购买股票 投资损益 卖出股票证券公司 期初： 期末： 标的灵活 1 融资做多 2 协议成交 3 应用广泛 5 净额结算 4 ? 一对一协商 ? 个性化定制 ?杠杆融资 ?董监高/大股东增持 ?员工持股计划 ?定向增发 ?大宗交易减持 ?股东创新融资 ... ? 提交预付金，丌直接持有标的股 但相当亍实现融资买入股票 ? 丌同标的具有丌同杠杠比例 ?多笔交易互付支付义务 ?在同一日进行轧差计算 ? 指定范围，也可协商制定 ? 主要以股票、基金、债券为主 二、业务简介 （二）业务特点 董监高/大股东增持 员工持股计划 定向增发 股东创新融资 业 务 应 用 大宗交易减持 三、业务应用 二级市场杠杆投资 1、通过收益互换交易，机构投资者提高杠杆参不二级市场（一篮子）股票投资。 2、某机构投资者拟投资的一篮子股票在6000万名义本金下杠杆比例为1:2，则投资者支 付2000万预付金，幵下达交易指令，便可获得6000万资金额度参不投资交易。 ? 交易结构 三、业务应用 ?业务应用：二级市场杠杆投资 ?交易步骤 1、机构投资者（或其管理的产品）不国信证券签订收益互换协议，双方协商标的池及杠杆比例； 2、资管计划不国信证券签署收益互换协议，幵支付预付金2000万，国信证券调入资金额度； 3、机构投资者下达交易指令（可通过邮件或O3.2），国信证券进行对冲交易； 4、交易到期，国信证券返还预付金及投资损益。 机构投资者或金融 产品 国信证券 签署互换协议 二级市场股票 预付金 预付金+投资损益 投资 损益 投资指令下达 1、上市公司董监高/大股东通过资管计划不证券公司进行收益互换交易，实现了上市公 司董监高/大股东杠杆融资增持的目的。 2、假设董监高/大股东出资3000万元，公司提供杠杠融资比例1:2。 资管计划 证券公司 上市公司董监高/大股东 签署互换协议 上市公司股票 ①支付认购款3000万，并 成立资管计划 ②支付预付金3000万 ③通过二级市场，出资9000万 购买该部分股票 ④到期卖出股票 ⑤交易到期，获得预付金+投资损益 -融资利息 ?到期清算，获得预付 金+投资损益-融资利息 ? 交易结构 三、业务应用 ?业务应用：董监高/大股东增持 ?关键要点 1、增持规定：