2016年陕西煤业化工集团有限责任公司可续期公司债券（第一期）评级报告.doc

公司债券信用评级报告 2016 年陕西煤业化工集团有限责任公司 可续期公司债券（第一期）信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对陕西煤业化工集团有限责任公司（以 下简称“公司”或“陕煤化集团”）的评级反 映了其作为大型煤炭化工企业集团，在资源储 备、产业布局、经营规模、外部环境等方面具 备的突出优势；同时，联合资信关注到煤炭行 业持续低迷、煤化工项目市场风险较大、公司 有息债务规模增长快、以及子公司陕西钢铁集 团有限公司（以下简称“陕钢集团”）经营亏 损等因素给公司经营与发展带来的不利影响。 伴随公司在建项目的相继投产，公司煤 电、煤化工上下游一体化的循环经济产业链得 以完善，抗风险能力有望增强。 本期债券信用等级：AAA 本期债券发行额度：15 亿元 本期债券期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：每年付息一次，本期债券以每3 个 计息年度为一个重定价周期，在每个重定价周 期末，公司有权选择将本期债券期限延续3 年， 或选择在该重定价周期末全额兑付本期债券 发行目的：用于募投项目建设及补充营运资金 评级时间：2015 年5 月19 日 财务数据 项目 资产总额(亿元) 2012 年 3033.54 714.97 842.56 1383.71 1250.48 50.35 2013 年 3487.20 683.51 1033.89 2107.01 1507.18 15.87 2014 年 4020.41 815.48 1177.81 2392.01 1766.22 9.96 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 本期债券具有公司可赎回权、票面利率 重置及利息递延累积等特点。 全部债务(亿元) 公司经营性现金流入量及 EBITDA 对本 期债券覆盖能力强，基于对公司主体长期信用 状况以及本期债券偿还能力的综合评估，联合 资信认为，公司本期债券本息不能偿还的风险 极低，安全性极高。 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 185.85 94.59 193.90 102.93 14.01 195.39 3.10 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 19.55 12.49 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 4.61 0.07 0.06 76.43 80.40 79.72 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 65.93 75.54 74.58 优势 79.03 61.71 53.20 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) 7.45 10.87 12.24 1．作为陕西省大型省级煤炭企业集团，公司 在地方经济发展中占有重要地位，地方政 府在资源收购、产业整合、项目审批等方 面的大力扶持为公司持续稳定发展创造了 有利条件。 2.25 1.41 1.50 EBITDA/本期发债额度 (倍) 注：全部债务中包含长期应付款及其他非流动负债中的有息债 4.65 4.85 4.88 务。 2．公司煤炭储备丰富，具有较强的资源优势 和规模优势，同时公司拥有多项前沿技术， 差异化优势明显。 3．公司已经形成了煤电、煤化工上下游一体 化的循环经济产业链，随着高产高效矿井 的相继建成投产，公司煤炭产能获得较大 提升。 陕西煤业化工集团有限责任公司 1  公司债券信用评级报告 4．公司经营活动现金流入量及EBITDA 对本 期债券保障能力强。 关注 1．煤炭、煤化工及钢铁行业景气度波动下滑， 子公司陕钢集团经营亏损，公司盈利指标 持续下滑。其中归属于母公司的净利润持 续为负。 2．公司债务规模快速上升，债务负担重，公 司面临一定短期支付压力。 3．短期内公司煤炭和化工产品的外运受制于 当前铁路运力和整合进度。 4．公司在建及拟建项目投资规模大，未来仍 存在较大融资需求。 5．本期债券具有公司可赎回权、票面利率重 置及利息递延累积等特点。 陕西煤业化工集团有限责任公司 2  公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与陕西煤业化工集团 有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与陕西煤业化工集团有限责任公 司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因陕西煤业化工集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当 影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由陕西煤业化工集团有限