利率的行为！.ppt

貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 投 机 动 机 凯恩斯假设人们用来保有财富的资产有两种：货币和债券。持有债券的好处：1. 利息收入 2. 资本利得（i下跌，Pb上涨） 当利率水准较低时，人们愿意持有较多货币而不愿持有债券，原因： 目前利率水准较低，未来利率可能上升，人们为避免利率上升而遭受债券投资损失 等待未来利率上升债券价格较低时，再来购买债券 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 流动性偏好理论 凯恩斯认为，交易和预防动机的货币需求是所得的正函数，不受利率的影响。而投机动机的货币需求是利率的减函数，故将三种动机的货币需求加在一起，仍和利率呈反方向关系。亦即货币需求曲线为一条负斜率曲线。 货币供给主要系由中央银行所决定，不受利率高低所影响，故货币供给曲线是一条垂直线。 参见图4-16 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 图4-16　Md 与Ms 共同决定利率 流动性偏好理论 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 货币需求增加对利率的影响效果 所得 所得↑→货币需求↑→货币需求曲线右移→利率↑ 物价水平 物价↑→货币需求↑→货币需求曲线右移→利率↑ 参见图4-17 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 图4-17　所得或物价水平变动对均衡利率的影响 均衡利率的变动 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 货币供给增加对利率的影响效果1/4 流动性效果 （liquidity effect） 参见图4-18 货币供给增加，市场流动性增加，供给曲线右移引起利率下降 其他效果（利率上升） 1.所得效果（income effect） 货币供给增加提高国民的所得，进而使利率上升 2.物价水平效果（price-level effect） 货币供给增加造成物价水平上涨，进而使利率上升 3.预期通货膨胀效果 （lexpected-inflation effect） 货币供给快速增加时人们预期通货膨胀率会较高， 进而使 利率上升 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 图4-18　货币供给与均衡利率 均衡利率的变动3/3 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 货币供给增加所产生效果的时间快慢 流动性效果 产生效果的时间最快，可以马上使利率下跌 其他效果（利率上升） 1. 所得效果与 2.物价水平效果 需要时间才能发挥影响力 3.预期通货膨胀效果 视人们对通货膨胀预期的反应速度而定， 因此预期通货膨胀效果的发生时间可能快也可能慢 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 货币供给成长率上升时利率如何随时间而变？ 有三种可能的情况 参见图4-19 流动性效果 大于其他效果 参见图4-19 （a） 流动性效果较强且快速发生，利率先降至最低水准i3，而后随着时 间其他三种效果开始发挥作用，扭转利率下跌的走势。但因流动性 效果 仍然大于其他效果，使得最后的均衡利率i2 还是未能回到最 的利率水平i1。 流动性效果 小于其他效果 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 图4-19　随时间的经过利率对货币供给成长加速之反应 货币供给增加对利率的影响效果2/4 貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為 4-* 货币供给成长率上升时利率如何随时间而变？ 有三种可能的情况 参见图4-19 流动性效果 大于其他效果 参见图4-19 （