《pta2》.ppt

1、石脑油价格下跌风险 2、10%左右的亏损是否是企业所能承受的最大极限 留给大家共同思考，欢迎交流。。。 0571浙商期货研究中心化纤分析员? 来斌 1405合约，2013年12月至今，下跌超过1000元/吨，跌幅超过15%。 产量增速反弹后继续下滑，产能增速仍然维持在10%以上。 6月初6850元/吨至8月中8400元/吨，涨幅接近23%； 11中旬7320元/吨至12月中旬7850元/吨，涨幅接近8%。 1.合约货比例高，贸易商挤出，备货行情难有 2.产能过剩，开工稍有高企，库存压力增大 3.期价存在一定升水，易跌难涨 1.产能扩张仍在继续，需求增速下滑，供需面仍无好转，长期趋势仍然向下 2.缺少需求与资金推动，期价与现货价格涨跌的周期性减弱，季节性需求回升在价格上将表现为盘整或小幅反弹，参与价值较小。 3.期货价格强于现货价格 下跌何处止步？ PX继PTA之后相对于聚酯产能出现过剩 1、从产能配比的角度来看，PX相对聚酯的过剩要小于PTA（近期下跌可以看到） 2、PX产能扩张的速度远低于12年末PTA扩张速度 3、PX产能投放对石脑油价格的影响小于PTA产能投放对PX价格的影响 PTA仍是产能过剩最为严重的一环，PX的亏损程度应小于PTA; PX的亏损程度应不大于PTA12年末集中投产时的亏损程度。 2012年12月，PTA进入集中投产期。PTA最大理论亏损在800元/吨附近(1000元/吨其它成本 )，现货价格7500元/吨附近，亏损比例在10%左右； 按此亏损比例进行计算，在目前石脑油价格维持稳定 的假设下，以380美元/吨的价差为盈亏平衡线，PX价格应在1200美元/吨附近； 按此亏损的比例以及1200美元/吨的成本计算，PTA的价格应该在6000元/吨附近。 在目前石脑油价格维持稳定 的假设下 如果PTA跌至5500元/吨,按假设的亏损比率计算，PX价格将接近1050美元/吨，与石脑油价差将接近100美元/吨。 如果PTA跌至5000元/吨,PX价格将接近950美元/吨，接近石脑油价格。 1、目前亏损已经处于近两年的低点，因此对于现货价格而言，短期价格下行空间不大；如果现货价格出现反弹，在期货价格走势强于现货的背景下，期价进一步下行空间也将受限； 2.由于价格受需求周期敏感性减弱，反弹幅度有限； 3.若出现反弹，将出现较好的空单介入机会