招商证券--国电电力-公开增发收购电厂,规模继续扩张.pdfVIP

研究报告 | 公司跟踪报告 公用事业 | 电力 强烈推荐-A （维持） 国电电力 600795.SH 目标估值：4.50 元 当前股价：3.32 元 公开增发收购电厂，规模继续扩张 2010 年7 月20 日 基础数据 国电电力拟公开发行不超过 97 亿元，其中，72.1 亿元用于收购国电集团持有的 上证综指 2421 北仑第三发电等 4 家公司的股权，剩余部分用于投资大渡河瀑布沟水电站等 5 个 总股本（万股） 1239457 自建项目。收购完成后，公司规模进一步扩大，业绩得到增厚，预计 2010 年公 已上市流通股（万股） 1095428 总市值（亿元） 411 司每股收益达到 0.18 元，维持“强烈推荐”投资评级，目标价 4.5 元。 流通市值（亿元） 364 每股净资产（MRQ ） 1.3 国电电力拟公开发行A 股股票募集资金不超过 97 亿元，用于收购集团部分资 ROE （TTM ） 10.5 产以及投向重要在建项目。 资产负债率 74.4% 主要股东 中国国电集团公司 发行方式及数量。公司拟公开发行 A 股募集资金，发行数量不超过 30 亿股， 主要股东持股比例 23.6% 同时，公司大股东国电集团承诺认购不少于本次公开发行股票数量的 10%， 体现大股东对公司的支持。 股价表现 % 1m 6m 12m 发行价格。本次发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司 A 股股 绝对表现 -2 -9 -11 票均价或前一个交易日的均价，具体发行价格由股东大会授权公司董事会与 相对表现 3 18 16 主承销商协商确定。 (%) 国电电力 沪深300 募集数额及用途。本次发行拟募集资金不超过 97 亿元，其中 72.07 亿元拟 20 10 用于收购公司控股股东中国国电所持有的北仑第三发电公司 50%的股权、国 0 电新疆公司 100％的股权、国电江苏谏壁公司100％的股权以及国电江苏公 -10 司20%的股权；剩余部分用于投资公司自建电源项目，包括大渡河瀑布沟电 -20 -30 站、谏壁电厂扩建项目、大开热电、酒泉热电和大兴川水电。 -40 本次收购资产与公司4 月公告中的内容略有变化。公司在4 月份公告将云南、 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jun-10 福建、新疆等省份的相关电力资产优先注入上市公司，本次公开增发收购的 相关报告 资产仅有新疆公司的股权，公司解释由于福建、云南资产的收购条件还不成 熟，替换为更优质的北仑三发、江苏公司股权，项目质地更加优良，盈利能 1、《国电电力（600795 ）－四大引 擎促发展，整体上市谱新篇》 力更强，对投资者来说更为有利。 2010/5/21 表 1、本次募集资金投向 2、《国电电力（600795 ）－注入优 装机 收购价格 拟投资金 质资产，增厚业绩明显》2010/5/10 收购标的股权 （万千瓦） （亿元） （亿元） 1 北仑第三发电公司