从“长江实业”贷款案例看企业集团的资本运营.pdf

第 卷 第 期 燕山大学学报 （哲学社会科学版） 5 3 Vol. 5No. 3 年 月 ( ) 2004 8 Journal of Yanshan University Philosophy and Social Science Edition Aug. 2004 从 “长江实业”贷款案例 看企业集团的资本运营 [ ] [ ] [ ] 朱清香，1 2 杨 柳 2 (1.哈尔滨工业大学管理学院，黑龙江哈尔滨150000 ；2.燕山大学经济管理学院，河北秦皇岛066004) [摘 要] 本文阐述了 “长江实业”规避贷款风险的运作过程，揭示了企业集团的本质， 分析了作为企业集团进行资本运营的条件与特点，对企业集团如何建立内部依存互动机制、 提高协同效应提出了一些建议。 [ ] 关键词 贷款；企业集团；资本运营 [ ] [ ] [ ] ( ) 中图分类号 F275.1 文献标识码 A 文章编号 1009-2692 2004 03-0050-04 企业集团是企业发展的一种高级组织形式，它 将部分风险转移至其他股东，并将损失降至最小。 以一个实力雄厚的大型企业、事业单位为核心，以 长江实业与其下属控股公司之间的股权结构关系 产权联结为主要纽带，将多个单体企业组合在一 如图1 所示。本案例中涉及的交易各方，包括借款 起，充分发挥资源一体化整合的规模效应、组织结 人、贷款人和担保人，都在 “长江实业”的集团控 构重整的管理协同效应和财务上的依存互动机制， 制链之内。 运用特有的控制关系在集团内部展开资本运营，并 1. 集团内部产融结合 通过控制权的安排将集团内部风险转嫁到集团外 部，从而最大化集团整体利益。 本文研究的长江实业规避贷款风险案例就是 集团资本运营的成功典范，了解其运作过程，分析 其运作的条件和特点，进而指出该案例对企业集团 资本运营的启示作用，具有重要的现实意义。 一、“长江实业”规避贷款 风险的资本运营过程 长江实业集团有限公司 （以下简称长江实业） 是由李嘉诚控股的集团公司，在香港联交所上市， 是香港最具规模的投资控股公司之一。 1997 年亚洲金融危机，许多企业集团难逃厄 运，各项业务均遭受重创。长江实业在下属公司出 现还贷危机时，通过集团内部其他公司互相担保， 图 本案例中涉及的长江实业集团控制链条 1 [ ] 收稿日期 2004-02-20 [ ] ( ) 作者简介 朱清香 1962 － ，女 ，浙江文成人，燕山大学经济管理学院会计系副教授，哈尔滨工业大学管理学院在读博士；杨柳 ( ) 19 81 － ，女, 黑龙江虎林人, 燕山大学经济管理学院2002 硕士研究生。 第 期 朱清香 等 从 “长江实业”贷款案例看企业集团的资本运营 3 51 “长江实业”集团在以房地产作为集团发展主 担保。这期间由于业务上的变动，