银行行业结合上市行年报一季报数据点评：行业选股逻辑下，仍可适度关注规模指标.pdf

东兴证券深度报告P3

银行行业：行业选股逻辑下，仍可适度关注规模指标

目录

1.我们如何看待商业银行规模扩张？4

2.我们如何看上市银行业绩分化？5

3.我们如何看规模增长分化？6

4.我们如何看规模选择投资标的？9

5.风险提示11

相关报告汇总12

插图目录

图1：22Q2以来，上市非金融企业ROIC波动下行4

图2：疫情以来，银行业息差持续收窄4

图3：2023年上市行盈利影响因素拆解4

图4：1Q24上市行盈利影响因素拆解4

图5：2022年以来股份行盈利增速明显下行5

图6：股份行近两年生息资产复合增速仅7.6%5

图7：2023年各类行盈利驱动因素拆解比较5

图8：2022年各类行盈利驱动因素拆解比较5

图9：2021年以来，存款增长良好6

图10：各类行存款增速分化6

图11：2023年末理财投资资产占比6

图12：近三年理财配置现金及存款的比重持续提升6

图13：主要上市银行核心一级资本充足率7

图14：各类银行分红比例7

图15：70大中城市房价指数表现8

图16：房地产销售情况8

图17：贷款新增表现出对公强于零售特征8

图18：居民、企业、政府部门杠杆率8

图19：主要上市银行生息资产规模复合增速9

图20：34家上市银行主要行业对公贷款占对公贷款比重10

图21：34家上市银行主要行业对公贷款增速10

图22：主要上市银行制造业、批发零售、基建行业对公贷款占总贷款的比重10

图23：四川、浙江、江苏省过去两年贷款增速较高10

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

银行行业：行业选股逻辑下，仍可适度关注规模指标

1.我们如何看待商业银行规模扩张？

净息差持续收窄，规模扩张是银行盈利增长的主要正向因素。当前商业银行净息差持续收窄，主要是商业银

行资产端利率下行较快且幅度大于负债端；背景是实体融资需求较弱叠加政策引导银行让利；反映出实体经

济处于投资回报率持续下行、易下难上的阶段。我们测算A股上市公司（剔除金融企业）投入资本回报率，

显示2022年中期以来上市企业投入资本回报率处于波动下行之中。

我们拆解2023年、1Q24上市银行盈利驱动因素：相较拨备反哺与非息支撑，规模扩张是拉动盈利增长的更

强因素；1Q24拨备反哺盈利的力度在趋弱。我们预计：①受零售不良压力有所抬升等影响，2024年拨备反

哺力度难以大幅提升；②非息方面，考虑到2023年其他非息基数较高、代销费用下降持续影响中收，预计

非息支撑较有限；③在后续国内经济弱复苏、增长动能仍不强劲的判断之下，商业银行净息差或缓慢下行；

④规模增长将继续是商业银行盈利增长的主要正面影响因素。

图1：22Q2以来，上市非金融企业ROIC波动下行图2：疫情以来，银行业息差持续收窄

全部A股(非金融)投入资本回报率ROIC商业银行净息差NIM

10.0%