太极集团-市场前景及投资研究报告-改革推进，中药旗舰出发.pdf

证券研究报告|2024年05月19日

太极集团（600129.SH）增持

改革持续推进，中药旗舰再出发

核心观点

国药旗下A股中药旗舰，战略重组开启新篇章。太极集团主要从事中、西成

药的生产和销售，致力于传承创新中医药和发展现代医药，是全产业链布局

的大型企业集团。2021年4月，公司完成战略重组，实控人变更为国药集团。

在国药集团的带领下，公司发布“十四五”战略规划，明确了“一主两辅”

的发展路径，由此开启新篇章。

医药工业为主，医药商业、中药材、服务业全面发展。2023年，公司医药工投资评级增持(首次评级)

合理估值41.54-47.81元

业收入103.88亿元，2021-2023年三年复合增长率20.73%；医药商业收入收盘价38.70元

77.26亿元，2021-2023年三年复合增长率14.48%；中药材资源收入10.17总市值/流通市值21552/21552百万元

52周最高价/最低价68.44/29.75元

亿元，同比增长118.60%；服务业收入0.52亿元，同比增长15.84%。目前近3个月日均成交额592.77百万元

公司已在各业务板块形成了良好的竞争力：1）医药工业方面，产品梯队分市场走势

明，品牌影响力强劲，拥有中国首批驰名商标“太极”及2个中华老字号；

2）商业零售方面，“太极大药房”和“桐君阁大药房”竞争力在川渝地区

稳居第一；3）商业流通方面，网络覆盖广泛，产业链优势显著，业务覆盖

川渝100多个市、区、县；4）中药材种植方面，成效喜人，成本质量优势

突出，已覆盖全国20个省区，涉及品种达50多个。

重点布局“6+1”治疗领域，产品种类丰富。2023年，公司围绕“6+1”重点

治疗领域，以消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心脑血管用药、抗感染

药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节用药、大健康产品为重点治疗领域，

以治疗性大众中西普药（尤其是基药品种和医保品种）为基础性产品线，组资料：Wind、国信证券经济研究所整理

成了治疗领域广泛的产品群。相关研究报告

改革持续推进，运营管理水平稳步提升。公司紧紧围绕“十四五”战略规划，

纵深推进改革发展，全面启动数字化转型。2024年是公司数字化转型攻坚之

年，公司紧紧围绕数字化转型部署，着力打造各业务板块应用场景，加速建

设“一个数字化太极”，有望打造中药行业和数字重庆的数字化转型标杆。

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司是目前国内医药产业链最为

完整的大型企业集团之一，随着公司改革的持续推进及数字化转型的全面启

动，业务有望持续优化，预计2024-2026年公司归母净利润分别为

10.73/13.01/15.61亿元，同比增长30.51%/21.24%/20.03%。综合绝对估值

与相对估值，我们认为公司合理市值区间为231.35—266.24亿元，合理股

价为41.54—47.81元，较当前股价有2%—17%的溢价空间。

风险提示：集采降价风险；研发风险；竞争加剧风险；中药材价格波动风险。

盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E

营业收入(百万元)14,05115,62317,82119,58121,298

(+/-%)15.6%11.2%14.