行业配置主线探讨：价值是主线，成长低位补涨.docx

目录

一、市场主线风格探讨 5

大类板块配置建议 5

申万一级行业长期短期供需格局分析及配置建议 9

金融地产高分红：类似2014年下半年的估值修复，但速度可能不快 11

消费：类似美国漂亮50牛市结束后的休整期 11

成长：TMT持续有机会但波动可能较大，新能源有阶段性反弹机会 11

周期：或存在1-2年内战略性配置机会 12

PB-ROE模型度量行业估值性价比 13

二、市场表现跟踪 15

市场表现回顾：金融周期表现较强 15

市场情绪跟踪：板块成交分化小幅下降，涨跌分化程度小幅提升 17

三、宏观、中观基本面跟踪 20

3.1投资 20

3.2外需 20

3.3工业 21

3.4通胀 21

上游：资源品 22

中游：建材、机械设备 22

下游：房地产、消费 23

风险因素 24

表目录

表1：4月大盘风格占优概率大，5月小盘风格占优概率大（单位：） 6

表2：4月价值风格占优概率大，5月成长风格占优概率大（单位：） 7

表3：2024年Q1申万一级行业业绩情况 8

表4：大类行业基本面情况及季度配置顺序 9

表5：申万一级行业长期基本面格局未来1年供需状态 9

表5：PB-ROE度量的一级行业估值与基本面匹配情况（单位：） 13

图目录

图1：PMI连续两个月位于荣枯线以上(单位：) 5

图2：Q2花旗中国经济意外指数容易低于预期（单位：点） 5

图3：全球制造业PMI持续回升(单位：) 6

图4：美股补库周期或已开启（单位：） 6

图5：4.22-4.307个交易日板块表现呈现出高低切换的特征（单位：） 7

图6：4月金融周期板块表现较强（单位：倍） 15

图7：4月中盘指数涨幅最高（单位：） 15

图8：4月主要指数均上涨，中证500涨幅居前（单位：） 15

图9：4月绩优指数涨幅较大，亏损股指涨幅较小（单位：） 15

图10：4月一级行业涨跌幅（单位：） 16

图11：4月一级行业2024年盈利预测调整幅度（单位：） 16

图12：4月一级行业PE和PB估值分位（单位：） 16

图13：4月领涨板块估值处于历史偏低水平（单位：） 16

图14：一级行业成交量占比（5日MA）标准差下降（单位：） 17

图15：一级行业涨跌幅标准差较2月初高点回落（单位：） 17

图16：新能源车日均换手率（单位：，倍） 17

图17：半导体日均换手率（单位：，倍） 17

图18：计算机日均换手率（单位：，倍） 18

图19：传媒日均换手率（单位：，倍） 18

图20：医药生物日均换手率（单位：，倍） 18

图21：食品饮料日均换手率（单位：，倍） 18

图22：煤炭日均换手率（单位：，倍） 18

图23：有色金属日均换手率（单位：，倍） 18

图24：银行日均换手率（单位：，倍） 19

图25：建筑日均换手率（单位：，倍） 19

图26：4月北向资金持仓占流通市值比例（单位：） 19

图27：4月北向资金持仓占流通市值比例环比变化（单位：pct） 19

图28：4月核心资产上涨股票数占比上升（单位：） 19

图29：核心资产估值回升（单位：倍） 19

图30：2024年3月房地产投资下滑，制造业投资回升（单位：） 20

图31：2024年3月上游利润占比回升（单位：） 20

图32：美国3月CPI上升至3.5（单位：） 20

图33：2024年3月我国出口金额累计同比增速回升（单位：） 20

图34：2024年3月工业增加值当月同比增速上升（单位：） 21

图35：2024年4月高炉开工率弱于去年同期（单位：） 21

图36：3月CPI和核心CPI均回落（单位：） 21

图37：3月PPI同比增速下降（单位：） 21

图38：猪肉价格小幅回升，蔬菜价格回落（单位：元/公斤） 21

图39：鸡蛋价格下降，白条鸡价格平稳（单位：元/公斤） 21

图40：煤炭螺纹钢库存下降（单位：万吨） 22

图41：铝锌库存均下降，铜库存小幅回升（单位：万吨） 22

图42：4月水泥价格回落，玻璃价格平稳（单位：元/吨，点） 22

图43：3月挖掘机销量同比回升，石油沥青表观消费量同比增速回落（单位：） 22

图44：4月30大中城市商品房成交面积同比增速仍为-40左右（单位：万平米，） 23

图45：2023年3月社会消费