信用债月度观察(2024.04)：发行量环比下降，信用利差整体收窄.docx

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、信用债发行与到期情况 4

信用债发行情况 4

城投债 4

产业债 7

信用债到期情况 9

城投债 9

产业债 10

2、信用债成交与利差 11

信用债成交情况 11

城投债 11

产业债 11

信用债利差情况 12

城投债 12

产业债 13

3、风险提示 15

图表目录

图表1：城投债发行量及净融资额 4

图表2：城投债发行量区域分布情况 5

图表3：2024年4月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 5

图表4：城投主体净融资额区域分布情况 6

图表5：城投债发行量评级分布情况 6

图表6：产业债发行量及净融资额 7

图表7：产业债发行量行业分布情况 8

图表8：产业主体净融资额行业分布情况 8

图表9：产业债发行量评级分布情况 9

图表10：各省级区域城投债到期期限及规模情况 9

图表11：各行业信用债到期期限及规模情况 10

图表12：城投债成交量及换手率情况 11

图表13：产业债成交量及换手率情况 11

图表14：各级城投债信用利差走势 12

图表15：各评级及各区域城投债平均信用利差 13

图表16：各级产业债信用利差走势 14

图表17：各评级及各行业产业债平均信用利差 15

1、信用债发行与到期情况

信用债发行情况

该篇报告中信用债的统计口径为狭义口径信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）。截至2024年4月末，我国存量信用债余额为28.08

万亿元。2024年4月1日至4月30日，信用债共发行14087.45亿元，月环比

减少15.5%；总偿还额11924.23亿元，净融资2163.22亿元。

城投债

我们以城投和YY城投的并集为此篇报告城投债的统计样本。整体来看，截至2024年4月末，我国存量城投债余额为15.39万亿元。2024年4月的城投债发行量达5995.15亿元，环比减少22.21%，同比减少10.63%；2024年4

月的城投主体净融资额为-187.21亿元。

图表1：城投债发行量及净融资额

10,000 5,000

发行量净融资额9,000

发行量

净融资额

8,000

4,000

7,000

3,000

6,000

2,000

5,000

4,000

1,000

3,000 0

2,000

1,000

-1,000

0 -2,000

资料来源：wind，左轴：城投债发行量，单位：亿元；右轴：城投债净融资额，单位：亿元统计

区间：2022年2月至2024年4月

分区域来看，发行量方面，江苏省城投债发行量位列各省级区域第一位，达1065.28亿元，浙江省和山东省居其后，城投债发行量分别为640.84亿元和

597.18亿元。剩余省级区域中，城投债发行量超过300亿元的区域包括河南省、湖南省和四川省。宁夏回族自治区和黑龙江省的城投债发行规模较小，分别为

4.5亿元和10.9亿元。内蒙古自治区无城投债发行。（注：本段所有数据均指2024年4月。）

图表2：城投债发行量区域分布情况

江苏省浙江省山东省河南省湖南省四川省江西省重庆北京湖北省福建省天津广东省上海安徽省河北省云南省

广西壮族自治区

陕西省

山西省新疆维吾尔自治区

西藏自治区

辽宁省贵州省吉林省海南省甘肃省青海省黑龙江省

宁夏回族自治区

0 200 400 600 800 1000 1200

资料来源：wind，单位：亿元数据时间：2024年4月

发行量变化方面，2024年4月，上海市和河南省的城投债发行量较上月增长较多，分别增长63.57亿元和41.28亿元。江苏省、浙江省、山东省、江西省和广东省的城投债发行量较上月减少较多，分别减少708.23亿元、232.13亿元、

179.07亿元、178.74亿元和175.5亿元。

图表3：2024年4月，各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度

资料来源：wind，左轴：发行量变化额，单位：亿元；右轴：变化幅度，单位：%公式：发行量

变化额=2024年4月发行金额–2024年3月发行金额；变化幅度=((2024年4月发行金额–2024年3月发行

金额)/2024年3月发行金额）*100注：内蒙古自治区于2024年3月和2024年4月均无城投债发行；西藏自治区、

黑龙江省和宁夏回族自治区于2024年3月无城投债发行

净融资额方面，