五一复盘：高基数下仍有增长.docx

内容目录

出行篇：高基数下弱增长 4

消费篇：旅游消费稳中有增，楼市弱反弹 6

旅游市场越下沉越热闹 6

没有爆款的电影市场有点无聊 6

楼市分化，二线拖累 7

境内外要闻：美债下行，港股亮眼 8

图表目录

图1.五一假期间，百城拥堵指数略强于近3年同期 4

图2.五一假期间，全社会跨区域人员流动量超过2023及2019年同期（单位：万人次）5

图3.假期首日，铁路、公路、水路、民航客流量均高于2023 5

图4.假期前3天，“吃喝玩乐”消费热 6

图5.电影票房表现强于去年，但弱于2019及2021年 7

图6.假期前3日，一、三线楼市同比反弹，二线楼市仍为负增长 7

图7.PMI趋势值转向 8

图8.制造业PMI分项 8

图9.10年期美债收益率快速下行 9

图10.美元指数回落，铜金比温和回升 9

图11.大宗商品市场表现分化 10

图12.港股美股欧股日股 10

“五一”假期出行和消费数据整体呈现稳中有增的特点，在2023年同期的高基数下仍有小

幅增长。值得一提的是楼市表现，自2021年楼市拐点出现后，今年五一首次在假期看到30

城商品房销售同比出现反弹。境外资本市场来看，由于美国4月非农就业数据意外走软，市场对于美联储开启降息的预期提前，带动美债利率快速下行，美股也同步走强；同期港股、富时中国A50期货均有不错表现。

出行篇：高基数下弱增长

假期城市拥堵略超近3年同期。参考高德发布的“拥堵延时指数”，该指数为城市居民平均一次出行实际花费时间与畅通状态下花费时间的比值，可反映城市交通拥堵程度。五一长假前一至两周，百城平均拥堵指数波动中枢约在1.57左右，处于略弱于2023年2-4个百分点，

但强于2021年和2022年的强度。在假期开始后，转为强于过去3年同期，但也仅超出2-3个百分点，强度不大。这可能意味着假期间，选择市内短途出行的人数比例上升。

图1.五一假期间，百城拥堵指数略强于近3年同期

拥堵延时指数：百城平均：7DMA

1.8

2024 2023 2022 2021

1.7

1.6

1.5

1.4

1.3

1.2

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

资料来源：高德交通大数据平台、国投证券研究中心

据国铁数据，经简单测算五一假期前3天，包括铁路、公路、水路、民航在内，全社会跨区

域人员流动量达到86811.4万人次，日均发送28937.1万人次，较2023年同期日均增长7.6；

较19年同期日均增长29.7。热闹的数据背后不乏统计因素的干扰。从今年春节开始，交通部调整了对公路人员流动量的统计口径，将原本仅覆盖营运性客运量的统计范围扩大到囊括高速公路及普通国省道非营业性小客车在内的所有人员出行量，而公路出行人次在交通部统计范围中占比高达90?以上，在提升统计有效性的同时也造成了数据的不可比。

图2.五一假期间，全社会跨区域人员流动量超过2023及2019年同期（单位：万人次）

全社会跨区域人员流动量

2019 2023 2024

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

第1日 第2日 第3日

资料来源：交通运输部、国投证券研究中心

出行热度高基数下实现微弱正增长。截止目前官方尚未公布可比口径数据，考虑到水路、民航的客流量占比较低，分别仅有不到1?，我们可以重点观察铁路出行人次恢复情况。假期前3日，铁路客运量总计达到5431.5万人次，较2023年同期增长1.3?，较2019年同期增长

25.8，也即出行情况在去年五一作为出行常态化后首个黄金周的高基数上仍然实现正增长，只是强度不算太高。

参考假期首日出行情况来看：

假期首日（下同），全国铁路客运量2069.3万人次，较2023年同期增长5.2；较2019年同

期增长20。

全国公路跨区域人员流动量29201万人次，较2023年同期增长17；较2019年同期增长31.7。

全国水路客运量87.94万人次，较2023年同期增长1.5；较2019年同期下降39.7。

全国民航客运量216万人次，较2023年同期增长2.6，较2019年同期增长14.0。

图3.假期首日，铁路、公路、水路、民航客流量均高于2023

较2023年 较2019年

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

铁路 公路 水路 民航

资料来源：交通运输部、国投证券研究中心

消费篇：