会计实务：战略分析财务报表.pdf

战略分析财务报表

战略分析财务报表

 财务报表分析是报表使用者判断企业过去经营业绩，预测未来走势的重要手段。

但是，由于财务报表分析的固有局限性，报表分析者常常不能做出正确的结论，

甚至是完全错误的结论。结合企业所处的发展阶段，提出基于战略的财务报表分

析的基本思路。

 1、财务报表分析的常用方法

 通观目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，可以大胆地把财务报表分析方

法统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据(指标)与另

一相关数据(指标)的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同时期财务报表的同一

数据(指标)进行分析，藉以发现某种变动趋势。

 至于财务报表分析的切入点，一般地认为，可以从三个方面入手：

 (1)基于盈利质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率;常用

的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。

盈利质量分析关注的重点是成长性和波动性。

 (2)基于资产质量的报表分析。常用的比率指标有：各项资产占资产总额的比

率，资产对应负债的比率(比如资产负债率、流动比率、速动比率等);常用的趋

势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产结构和现金

含量，而资产结构关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，现金含量关注

的重点是财务弹性和潜在损失。

 (3)基于现金流量的报表分析。基于现金流量的报表分析主要是采用趋势分析

法，尤其是分析经营现金净流量的变化趋势。

 2、不同行业生命周期和企业发展阶段的财务特征

 通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为

行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也叫

幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。同时，每个企业也要经历创业期、

成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

 行业生命周期每个阶段的财务特征是：

 (1)初创阶段：没有或极少现金流量，需要利用财务杠杆积极筹资;

 (2)成长阶段：有少量至增长的现金流，需要生产和技术能力;

 (3)成熟阶段：现金流量逐步增长，需要采取控制成本的财务策略;

 (4)衰退阶段：从能产生大量现金流到开始衰竭，需要采取提高管理控制系统

效率的财务策略。

 3、基于战略的财务报表分析的思路

 基于以上不难得出从企业战略的角度进行财务报表分析是多么的必要。

 3.1基本思路

 第一，分析企业所处的发展阶段和所处行业的生命周期。这是财务报表分析最

重要也是最关键的一步。因此，获取这方面的大量信息是成功地分析财务报表的

前提。不同的发展阶段、不同的行业周期，其财务报表的数据是不能相互比较的。

 第二，研究企业发展的路径。同一行业，不同的财务报表数据也是不能轻易比

较的，因为企业的发展路径不同。最明显的例子，两个处于成熟期的企业都在经

营处于成熟阶段的行业，一家企业意识到行业处于成熟期，在维系企业发展的同

时，及时地为企业转向做准备，投入大量的财力研发新的行业;而另一家企业还

在扩张，将大量财力投入扩大再生产或广告费用，两家企业的财务数据显然会有

很大的不同，前一家企业的财务数据很可能不如后一家企业，但从企业的发展路

径来看，前一家企业的可持续盈利能力显然要比后一家企业强。

 第三，研究企业转向的退出壁垒。即使企业在成熟期都能意识到要开发新的行

业，寻求新的利润增长点，其过程中的成本和代价也是有很大差异的，因为，企

业转向是要付出退出代价的，如果企业转向于一个完全不相关的行业，其退出壁

垒是很大的。实践中，很多企业多元化经营之所以未获成功，就是因为退出成本

很高。因此，如何在既有行业积累的基础上实现企业转向将是一个很复杂的问题。

 3.2需要关注的几个财务信息

 3.2.1流动性

 流动性一般是指企业资产变现的时间安排、金额及其不确定性，广义的流动性

也指负债的到期(偿还)日期、金额及其不确定性。流动性主要考察资产负债表的

资产与负债的构成，并研究企业一年内可以变现的资产和应偿还的负债而加工获

得的信息。流动性的实质是一个企业在正常经营活动中现金流的分布和通过理财

活动对现金流的重新安排，因此，基于战略的财务报表分析，在关注流动性指标

时，不能仅局限于财务报表的分析，还应同现代理财手段相结合。例如，对应收

账款转化为现金的分析，一般是通过按先前的赊销合约来分析他们的时间安排

(还款时间)、金额和信用风险来计算的，但是，在现代理财环境下，我们还应当

考虑可以通过一个“特殊的主体”(SPE)予以证券化，这样就能迅速为企业带来

更多的现金流，大大提高应收账