关注风格切换以及全球视角下出海的机遇.docx

正文目录

回顾与展望 5

A股延续震荡，海外交易“再通胀” 5

展望：关注风格切换以及全球视角下出海的机遇 7

总量观点 9

供给恢复好于需求，地产和利率政策可能超预期 9

房地产有新部署，政策支持或再加力 10

美联储可能仍将维持利率不变 13

各行业观点总结与展望 15

大消费 15

食品饮料：白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向 15

农林牧渔：猪周期反转渐近 16

社会服务：五一假期旅游热度高 16

美容护理：关注业绩超预期企业 17

电力设备及新能源 17

光伏：主产业链价格见底，关注技术创新及供需格局较好环节 17

新能源汽车锂电：电池龙头加速推进超充发展，盈利提升有望带动板块恢复 18

风电：海风项目建设持续推进，关注分散式风电开发 18

储能：多地取消午间峰段设置，政策逐步向独立储能倾斜 18

资源品及周期 19

石油石化：利好原油下游及轻烃一体化 19

基础化工：2024Q1板块整体业绩修复，关注稳定价值、供需格局向好、新质生产主线 20

大健康 21

TMT 22

半导体：存储芯片价格继续小幅上扬，日本半导体设备出货额同比高增长

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消费电子：全球智能手机Q1同比增长7.74%，PC同比增长5.1% 23

面板：LCD面板持续回暖，国产AMOLED市占率首度超五成 24

高端制造 25

家电：以旧换新、年中大促有望催化需求释放 25

机械：机器人产业层次化发展，设备更新有望提振内销 25

汽车：北京车展开启新车周期，以旧换新补贴提振换购需求 26

大金融 27

银行：经营环境逐步改善 27

非银：政策优化助推资本市场发展，市场活跃度提升激活板块弹性 27

风险提示 28

图表目录

图12024年4月期间主要资产价格表现，% 6

图22024年4月申万一级行业涨跌幅，% 7

图32024年4月经济数据预测，% 7

图1经济数据概览，% 9

图2GDP增速与制造业PMI，% 9

图3制造业PMI各分项，% 10

图4非制造业PMI各分项，% 10

图582城商品住宅去化周期、销售及土地出让概览 11

图6美国CPI通胀率，% 13

图7美国PCE价格指数同比，% 13

图8非农就业和失业率，千人，% 14

图9企业调查和家庭调查的就业人数，千人 14

图10劳动参与率，% 14

图11美国劳动力供需，百万人 14

图12分行业新增就业，千人 15

回顾与展望

1.1.A股延续震荡，海外交易“再通胀”

4月期间，国内披露一季度经济数据，不变价GDP增速超预期，但与企业利润更为相关的名义GDP增速表现偏弱，价格水平依然处于历史低位，平减指数连续4个季度为负。海外方面，偏强的数据推迟了市场预期美联储首次降息的时间点。

权益市场：

A股方面，4月整体延续震荡行情，北向资金月末大幅净流入，临近假期前交易淡季不淡，A股连续多日上涨。总体上A股4月表现略强于全球其他主要市场。4月当月，创业板指、上证综指、深圳成指、沪深300指数分别上涨2.2%、2.1%、2.0%和1.9%。港股更加强势，恒生指数当月上涨7.4%。

4月，从行业指数来看，申万一级行业中有16个行业收红，较3月减少7个。其中出海相关板块表现亮眼，家用电器领涨，当月上涨8.50%，银行（4.86%）、基础化工

（4.51%）、医药生物（2.62%）、汽车（2.56%），交通运输（2.44%）涨幅居前，综合（-8.55%）、传媒（-5.23%）、房地产（-4.26%）、商贸零售（-3.42%）、计算机（-3.37%）跌幅居前。

海外方面，通胀以及就业数据引起的降息预期摇摆继续影响美股走势，美股震荡调整，三大股指均收跌。标普500指数、纳指、道指分别下跌4.2%、4.4%和5.0%。日本股市方面，日央行偏鸽态度下，日元进一步贬值，日经指数在前期创新高后继续调整，单月下跌4.9%。欧洲股市方面，降息预期推动英国股市单月上涨2.4%，法国、德国股指分别下跌

2.7%和3.0%。

商品市场：

4月CRB商品价格指数受地缘政治局势的影响依然较大，月初上涨月末回落，以月末来看指数仍在上涨。4月国际原油价格小幅回落，结束了连续3个月的上涨，4月