浙江鼎力(603338)公司深度研究：国内高机龙头，臂式产品进入放量期.docx

内容目录

国内高空作业平台龙头，全球化布局顺利 4

高空作业平台产品齐全，23年盈利能力重回高位 4

臂式产品放量成为公司23年主要增长动力 5

拟投资扩产新能源高空作业平台，再添成长动力 6

高空作业平台行业周期性弱，海外地区高景气有望延续 6

高空作业平台周期性较弱，需求主要集中在发达地区 6

欧美：高空作业机械海外市场需求稳定增长，头部厂商订单需求旺盛 8

国内：高空机械租赁行业规模稳定增长，国内市场正处成长阶段 10

格局：头部厂商集中度高，国产厂商未来替代空间广阔 11

3、23年公司业绩高增的持续性如何展望？ 12

出海：全球化战略成果显著，海外收入占比提升带动盈利能力 12

电动化：电动化产品占比持续提升 14

高端臂式产品放量，23年臂式产品毛利率明显提升 14

盈利预测与投资建议 16

盈利预测 16

投资建议 17

风险提示 17

图表目录

图表1：深耕高机行业二十余载，已实现高空作业平台多品类全覆盖 4

图表2：18-23年公司营业收入呈上升趋势 4

图表3：20-23年公司净利润高速增长 4

图表4：公司毛利率多年领先同行 5

图表5：公司净利率长期领先同行 5

图表6：公司各项费用率管控良好 5

图表7：公司ROE长期保持高位 5

图表8：臂式产品收入快速增长 6

图表9：臂式产品收入占比逐23年明显提升 6

图表10：公司拟投资17亿元扩产新能源高空作业平台 6

图表11：高空作业平台分类 7

图表12：高空作业平台下游应用场景 7

图表13：高空作业平台主要以租赁模式为主 7

图表14：近十年公司营收持续正增长，独立于传统工程机械周期 8

图表15：2022年全球高空作业平台租赁市场设备保有量份额 8

图表16：美国市场高机租赁收入呈现增长趋势 9

图表17：欧洲市场高机租赁收入呈现增长趋势 9

图表18：Terex高机在手订单维持高位 9

图表19：Oshkosh高机在手订单维持高位 9

图表20：联合租赁各类设备保有量占比 9

图表21：20-23年联合租赁租金收入保持增长趋势 10

图表22：联合租赁设备保有量维持较高水平 10

图表23：联合租赁对于公司24年收入、业绩指引保持乐观 10

图表24：国内租赁市场收入高速增长 11

图表25：国内高空机械出租率长期保持70?左右高位 11

图表26：升降工作平台产品国内销量情况 11

图表27：2021年全球高机厂商市场份额 12

图表28：2022年全球高机厂商市场份额 12

图表29：23Q3公司单季度毛利率创历史新高 12

图表30：22Q4以来公司单季度利润呈现上升趋势 12

图表31：公司入股多家海外企业发力海外市场 13

图表32：21-23年公司海外收入高速增长 13

图表33：公司分支机构遍布多个大洲 13

图表34：2023年公司海外收入占比超65? 13

图表35：公司海外毛利率远超国内 13

图表36：21-23年公司臂式产品电动化率持续提升 14

图表37：公司臂式电动化率仍有提升空间 14

图表38：公司全系列臂式产品均有电动化类型 14

图表39：公司臂式高空作业平台最大工作高度实现突破 15

图表40：22-23年公司臂式产品毛利率明显提升 15

图表41：臂式产品整体收入快速增长 15

图表42：22-23年公司臂式产品海外收入快速增长 15

图表43：公司臂式产品产量大幅增长 15

图表44：公司五期“未来工厂”俯视图 15

图表45：公司营业收入拆分及预测 16

图表46：可比公司估值比较 17

国内高空作业平台龙头，全球化布局顺利

高空作业平台产品齐全，23年盈利能力重回高位

深耕高机行业二十余载，已实现高空作业平台多品类全覆盖。公司成立于2005年，现为国内高空作业平台龙头企业，经营品类齐全，电动化程度高，产品主要包括臂式、剪叉式和桅柱式高空作业平台。

产品类

产品类型 驱动类型 产品细分 工作高度 最大载荷 应用场景

臂式高空作

电动

柴动

直臂式曲臂式直臂式

16m-44m

454kg

作业高度高，覆盖范围广，可进入狭窄空间作业，试用于大型场馆、高铁高架等基

业平台

曲臂式

直臂式

础设施的安装

混动

曲臂式

大型剪叉式

剪叉式高空

电动

小型剪叉式 作业平台宽大，载重量大，应用领域最广

作业平台

迷你剪叉式 泛，用于消防安装、厂房吊顶等场景

柴动

大型剪叉式

套筒式

桅柱式

6m-3