祥鑫科技(002965)战略拥抱新能源，业绩步入高增通道.docx

内容目录

一、模具起家，转型新能源及光储结构件供应商 4

历史沿革：五金电子结构件起家，转型新能源及储能赛道 4

股权结构：实际控制人持股集中，架构清晰 4

战略转型：拥抱新能源汽车及储能，营收及净利润实现高增 5

二、厂房租赁帮助早期快速增产，战略客户助力业绩实现高增 7

厂房租赁模式帮助快速增产，实现超越行业承接订单能力 7

聚焦新能源+储能战略大客户，积极研发投入配合技术迭代 7

新接定点快速攀升，顺利完成定向增发 13

三、财务分析和盈利预测 19

四、风险提示 21

图表目录

图表1：公司发展历史沿革（2024年） 4

图表2：公司股权架构（截至2023年报） 5

图表3：公司股权激励计划要求（2023年） 5

图表4：公司主营业务及产品（2023年） 6

图表5：公司主营业务结构（2020-2023年） 6

图表6：公司新能源车业务收入及YoY（亿元） 6

图表7：公司不同业务毛利率对比（2021-2023年） 6

图表8：公司储能结构件业务收入及YoY（亿元） 7

图表9：可比公司房屋及建筑物价值占总资产比例（2017-2023年） 7

图表10：公司及可比公司使用权资产占总资产比例（2021-2023年） 7

图表11：公司绑定结构件行业重点客户（2023年） 8

图表12：公司生产基地布局情况（2023年） 8

图表13：公司研发费用及YoY（2017-2023年） 9

图表14：公司模具制造分工情况 9

图表15：FDS工艺流程 10

图表16：SPR工艺流程 10

图表17：公司核心技术（2023年） 10

图表18：公司汽车零部件产品制程合格率（2020-2022年） 11

图表19：与宁德时代合作情况梳理（2023年） 12

图表20：与华为合作情况梳理（2023年） 12

图表21：本特勒集团相关底盘结构件产品 13

图表22：公司在手订单及意向性订单对应的主要客户（2023年） 13

图表23：公司意向性订单情况（截至2023年6月；亿元） 13

图表24：公司定点项目披露情况（2023年） 14

图表25：全球动力电池箱体市场规模（亿元） 15

图表26：公司动力电池箱体产品 15

图表27：宁德时代CTP3.0麒麟电池 15

图表28：比亚迪完全无模组技术方案-刀片电池 15

图表29：动力电池箱体主要企业（2023年） 16

图表30：汽车座椅产业链（2023年） 16

图表31：汽车座椅市场竞争格局（2023年） 16

图表32：汽车座椅构成拆解 17

图表33：汽车座椅零部件成本占比 17

图表34：公司座椅相关模具及结构件 17

图表35：定增募投项目规划（2024年） 17

图表36：公司在建和拟建项目汇总（截至2023年5月） 18

图表37：公司现有产能及未来新增产能占比 19

图表38：预计订单覆盖率（2023年） 19

图表39：公司营收及归母净利润（2014-2023年） 19

图表40：可比公司存货周转天数（2014-2023年） 19

图表41：可比公司应收账款周转天数（2016-2023年） 20

图表42：可比公司应付账款周转天数（2015-2023年） 20

图表43：公司主营业务收入拆分（2021-2026年；亿元） 20

图表44：锂电板块可比公司估值分析 21

一、模具起家，转型新能源及光储结构件供应商

历史沿革：五金电子结构件起家，转型新能源及储能赛道

公司于2004年05月登记成立，是一家为客户提供精密冲压模具及金属结构件一体化解决方案的民营高新科技型企业。集团于广州、东莞、武汉、常熟、天津等地设有多个生产基地，主要产品为精密汽车冲压模具及应用于汽车、办公自动化设备、通信设备的精密金属结构件。公司业绩稳步增长，生产规模不断扩大，于2019年10月在深圳交易所中小板挂牌上市。

公司成立初期专注于五金电子类金属结构件的制造，逐步积累了精密冲压模具的研发和生产经验。随着技术水平和服务能力的不断提升，公司赢得了东芝、理光等办公设备领域知名厂商的认可，特别是在办公设备精密冲压模具和金属结构件方面取得了迅速的业务发展，为公司进军汽车和通信领域奠定了坚实的技术基础。

自2012年以来，公司在汽车、通信、办公及电子等多个行业的业务都迅速增长，其中汽

车行业的销售金额和占比显著提升。自2015年公司进军新能源汽车市场后，公司抓住新能源产业链增长机遇，