化妆品医美行业2023年报及24Q1季报业绩回顾：国货崛起助力板块业绩估值双修复.docx

行业整体：需求端复苏偏弱，国货概念+直播电商发力助推板块业绩高增

2023年我国化妆品社会零售总额4142亿元，同比增长5.1%，美妆需求端呈现稳健增长之态，但增速相比于整体社零增速的7.2%偏弱。24Q1受居民收入预期下行等因素影响，化妆品社零增速延续23年偏弱的趋势，增速3.4%跑输社零整体1.3pct。23年我国走出疫情对消费环境、消费场景的影响，但宏观经济复苏预期偏弱，居民疫情期间化妆品囤积等内外因素影响，需求虽稳健复苏但未回到20-21年消费高峰。预计24年后续季度，随着居民库存消化、美妆产品保质期临期、新品迭代与23年同期低基数，24年后续季度化妆品社零增速将逐步回暖。

图1：24Q1化妆品社零增速3.4%，预计后续季度增速逐步回暖

资料来源：国家统计局，研究

图2：化妆品需求端暂别高速增长，进入稳健发展的新常态

资料来源：国家统计局，研究

享受国货崛起与线上直播电商双重红利，重点国货品牌迎来竞争格局优化。国货概念端，据欧睿数据，2023年中国护肤品市场规模达2818亿元，同比增长2%。公司口径市占率中，前十榜单国货占4席，合计市占率11.8%，相比于22年的3席合计9.3%，有着较大的市占率突破。品牌口径中，珀莱雅、百雀羚品牌市占率超过3%，达到目前国内单一品牌规模天花板巴黎欧莱雅一半的体量，尤其是珀莱雅品牌，规模和市占率还在加速向上。

2023年彩妆市场规模618亿元，实现恢复性增长，同比增速11.2%。公司口径国货

同样占据4席，合计市占率14.9%，相比于22年的4席合计14.5%，市占率继续提升。花西子、卡姿兰标志性国货彩妆品牌打入品牌前十。

表1：中国护肤品市场公司及品牌口径销量占比（%）

零售

规模

货币单位

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

中国

亿元

1,510

1,610

1,698

1,881

2,131

2,449

2,701

2,936

2,763

2,818

YoY

8.4%

6.6%

5.5%

10.8%

13.3%

14.9%

10.3%

8.7%

-5.9%

2.0%

市场

份额

公司口径

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

1

欧莱雅

13.7%

12.7%

11.4%

11.1%

11.7%

13.2%

15.0%

15.9%

17.4%

18.1%

2

雅诗兰黛

3.0%

3.1%

3.1%

3.7%

4.4%

5.6%

7.1%

7.8%

7.6%

7.4%

3

宝洁

5.4%

4.6%

4.0%

4.0%

4.7%

5.2%

5.5%

5.4%

5.6%

4.9%

4

资生堂

3.8%

3.5%

3.5%

3.5%

3.8%

4.0%

4.2%

4.4%

4.2%

3.6%

5

珀莱雅

1.6%

1.4%

1.3%

1.2%

1.3%

1.4%

1.5%

1.8%

2.5%

3.2%

6

百雀羚

2.6%

3.4%

4.0%

4.4%

4.5%

4.5%

4.1%

3.8%

3.5%

3.1%

7

伽蓝

2.9%

3.2%

3.6%

4.1%

4.1%

4.0%

3.7%

3.6%

3.3%

3.1%

8

路威酩轩

1.4%

1.5%

1.6%

1.8%

2.0%

2.3%

2.7%

2.9%

2.8%

2.7%

9

贝泰妮

0.1%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.1%

1.4%

1.7%

2.2%

2.4%

10

拜尔斯道夫

1.3%

1.3%

1.3%

1.2%

1.2%

1.2%

1.2%

1.3%

1.5%

1.6%

CR10

35.8%

34.9%

34.2%

35.6%

38.5%

42.5%

46.4%

48.6%

50.6%

50.1%

市场

份额

品牌口径

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

1

巴黎欧莱雅

7.1%

6.5%

5.9%

5.3%

5.3%

5.5%

5.8%

5.7%

6.0%

6.2%

2

兰蔻

2.3%

2.3%

2.3%

2.7%

3.2%

4.0%

5.0%

5.4%

5.9%

5.8%

3

雅诗兰黛

2.0%

2.1%

2.0%

2.4%

2.9%

3.6%

4.4%

4.8%

4.6%

4.2%

4

珀莱雅

1.4%

1.3%

1.2%

1.1%

1.2%

1.3%

1.4%

1.7%

2.5%

3.2%

5

百雀羚

2.6%

3.4%

4.0%

4.4%

4.5%

4.5%

4.1%

3.8%

3.5%

3.1%

6