固定收益转债发行人年报及一季报回顾，消费、部分制造业表现较好，资源品承压.docx

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TOC\o1-2\h\z\u转债发行人年报一季报概览 4

消费、部分制造业表现较好，资源品承压 5

上游资源品 6

中游材料及制造 8

下游消费 10

TMT等其他行业 11

风险提示 13

图表目录

图1：转债发行人收入分季度平均增速及正增率 4

图2：转债发行人净利润分季度平均增速及正增率 4

图3：转债发行人2023年归母净利润增速分布（） 4

图4：转债发行人24Q1归母净利润增速分布（） 4

图5：转债公司24Q1业绩类型分布 5

图6：转债公司2023及24Q1分行业净利增速（） 6

图7：煤炭、石油石化行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 7

图8：有色、钢铁行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 7

图9：基础化工行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 8

图10：汽车行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 8

图11：机械设备行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 9

图12：24Q1部分中游行业转债发行人利润同环比增速 9

图13：24Q1必选消费行业转债发行人利润同环比增速 10

图14：24Q1可选消费行业转债发行人利润同环比增速 10

图15：TMT行业转债公司2023及24Q1净利增速（） 11

图16：消费电子行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 11

图17：交运、公用事业行业转债发行人24Q1净利润环同比（） 12

表1：分行业转债公司24Q1业绩类型分布 5

表2：银行转债发行人202324Q1重要指标一览 12

转债发行人年报一季报概览

截至2024年4月30日，上市公司的2023年年报以及2024年一季报已披露完毕，

我们对529家转债发行人的情况进行了统计和分析。

总体来看，2023年转债发行人中超过半数净利增速为负，24Q1相对有所改善。529家发行人中，有250家2023年归母净利润同比为正，占比不足五成，而24Q1则有55实现同比正增长；剔除部分极端值后（同比增速-500或500），2023全年/24Q1转债发行人的平均净利同比为-3.25/5.47，2023主要为四季度拖累较为严重。

图1：转债发行人收入分季度平均增速及正增率 图2：转债发行人净利润分季度平均增速及正增率

资料来源：、 资料来源：、

区间分布来看，转债发行人业绩分化较为明显，24Q1近90家公司实现利润翻倍。尽管各时期归母净利润增速集中在(-20,20]区间的公司最多，但仍有超50家公司的业绩波动达±100，各公司间表现分化较为明显；24Q1有1/6左右的转债发行人实现利润翻倍，但仍有60余家公司净利同比低于-100。

图3：转债发行人2023年归母净利润增速分布（） 图4：转债发行人24Q1归母净利润增速分布（）

资料来源：、 资料来源：、

从细分情况来看，24Q1业绩改善公司的数量超过半数。我们对转债发行人24Q1的业绩情况做进一步的分类探讨：除了有近90家公司的利润同比超100外，还

有70余家同比增速在30-100区间，此外63家公司实现减亏；但仍有四成左右发行人的业绩表现欠佳，其中154家出现利润下滑，45家环比亏损加大。具体分布如下：

利润高增（163家）：净利润绝对值为正且同比+30以上；

利润营收同步增长（84家）：净利润同比在0-30，绝对值0，营收增速与净利润增速差别不大；

增收不增利（20家）：净利润同比在0-30，绝对值为正，营收增速是净利润增速*2以上；

利润下滑（154家）：净利润增速为负但绝对值为正；

亏损幅度缩小（63家）：净利润绝对值为负但环比增速为正；

一季度首亏/亏损幅度扩大（45家）：净利润绝对值及环比增速均为负；

图5：转债公司24Q1业绩类型分布

资料来源：、

消费、部分制造业表现较好，资源品承压

分行业来看，消费、部分制造业表现较好，资源品承压。剔除极端值后，业绩表现较好的行业主要集中在下游消费、中游汽车/机械设备等海外业务占比较高的行业、以及交运/公用事业等支持类行业；而上游资源品石油石化、煤炭、有色等则略显逊色，但24Q1已出现明显改善，此外一季报显示消费电子行业也实现一定景气修复。

表1：分行业转债公司24Q1业绩类型分布

申万一级

利润高增

利润营收同步增长

增收不增利

上游资源品

利润下滑

亏损幅度缩小

一季度首亏/亏损幅度扩大

石油石化

2

0

0

1

1

0

煤炭

0

0

0

2

0

2