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珠海港年报解密第一篇:高明财技背后不可告人的秘密

最近，笔者不经意看到了珠海港（000507）2016年的年报，越看越越有趣，越

看越有学问，这家资本市场的老前辈（1993年3月登陆深圳证券交易所）怕是

财技用尽、仍躲不过生死一劫。要不是有家底雄厚的珠海市政府做靠山，有珠海

市国资委这个老爸，仅凭珠海港自己独立闯荡，即便财技高明，怕是早就淹没在

了市场经济的大潮中，甭想苟延残喘至今。

 一、先来看看珠海港是干什么的（摘自年报第三节公司业务概要）？

 公司是落实珠海市委、市政府提出的以港兴市发展战略的重要上市企业，是珠

海市港口发展和资本运作的重要平台。自2010年更名珠海港，公司拉开了转型

升级的大幕，逐步构筑了港口物流、综合能源和港城配套三大主业板块联动发展

的格局，报告期内公司的主业未发生重大变化。

 1、港口物流板块

 港口物流板块包括港口业务、物流业务及港航配套服务。港口业务主要从事港

口码头的投资及运营；物流业务包括传统货运、仓储、保税VMI、商贸物流、供

应链金融及其他物流增值服务等；港航配套服务包括船代、货代、理货、拖轮、

报关及国际船舶航运等。

 2、综合能源板块

 综合能源板块包括电力能源和管道燃气。电力能源主要从事燃煤发电、风电、

天然气发电等清洁能源的投资、运营及服务；管道燃气主要依托珠海市政府授予

的珠海西部地区管道燃气业务特许经营权，从事珠海横琴新区、珠海市西部城区

城市管道燃气的建设、运营及维护，以良好设施和优质服务助力珠海城市建设。

此外，公司以珠海港昇新能源股份有限公司为主体，积极整合旗下风电资产平台，

报告期内港昇公司已在新三板挂牌并转变为做市交易方式，将有助于风电板块价

值发现，拓宽融资渠道。

 3、港城配套板块

 港城配套包括港城开发、物业管理及生产制造，其中港城开发以代建工程+自

主开发为主要模式，开展与港口物流相关的房产建设项目，致力于推动港城一体

化，为港口主业拓展规模、提供支撑。

 二、再来看看珠海港的工作成绩（有趣的数据）：

 这样的管理层，为何还没有被辞退？还在给股东们画大饼，邀功？如果是私营

企业，可能出现这种情况吗？连续12年都在做着无用功，至今还没有人过问，

好笑吗？看到这儿，大家是不是感觉很有趣、很傻？假设珠海港的管理层过去

12年什么都不干，天天闲在家里领工资，珠海港过去12年的净利润累计将比现

在多3个多亿（累计增加约21%）？，奇葩吗？

 奇葩的珠海港打了谁的脸，珠海港管理层？珠海市国资委？广大股民？中国证

监会？还是更深层次的对象？在笔者看来，打了所有人的脸。面对这样的成绩，

珠海港管理层还好意思在那儿跟广大投资者邀功请赏，还好意思年年出来回报成

绩，还真是不知羞耻了，如果是在成熟的资本市场，这样的管理层早就被血洗一

百遍了。面对这样的管理团队，珠海市国资委干嘛不行使国有资产监管的权利，

为啥让这些人坐吃山空这么多年？是否也是一种渎职，也是一种变相的国有资产

流失？面对这样的经营业绩，广大股民10几年来都在用脚投票，为何不撤离？

为何不行使股东权利，清洗更换管理层？要知道珠海港的这些利润都来自参股公

司的分红收益，而这些资产系珠海港的老爷子（珠海市政府及珠海市国资委）划

给他们的，跟珠海港管理层半毛钱的关系都没有，为何至今仍有10几万的股民

在支持这家奇葩的公司和管理层？面对这样奇怪的企业，证监会干嘛去了？一个

10几年来，至今找不到主业和盈利能力的企业，完全依赖老爹养育的公司和团

队，为何还让他们在资本市场上存在？

 三、恐怖的潜在资产减值

 从上表中可以发现，珠海碧辟和神华粤电珠海港煤炭码头两家公司的经营状况

已经联系五年在持续亏损恶化，而且并无实质的运营改善（神华粤电珠海港煤炭

码头2016年的净利润虽然为正，但并非来自主营业务，其营业利润仍亏损近2

亿），而且两家公司的净资产早都已经低于注册资本，如珠海碧辟的注册资本约

35亿，目前其净资产仅剩下可怜2.37亿，不及出资的十分之一。神华粤电珠海

港煤炭码头注册资本为13亿，目前其净资产仅剩下月8.59亿。对于以上两笔投

资，珠海港至今没有计提任何减值准备？笔者实在看不懂，看不明白，珠海港和

年报会计师（立信会计师事务所）对于这两笔的投资是如何进行减值测试的？如

果按照常规的未来收益法进行预测，翻开公司过去五年的减值测试或者评估依据，

笔者可以百分百确定，年后年度预测数据打架，否则凭过去五年的实际经营业绩，

2013年就需要计提减值。针对傻子都能看出的问题，珠海港管理层和立信会计

师事务所觉得投资者们好糊弄，这么多年都用脚投票，怕什么，