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报表分析新思维(之二)

哈佛分析框架5/15/20241

研讨要点与目的有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现〞，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏〞本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在：了解财务报表的分析框架；掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法企业价值评估与分析:运用财务报表Palepude.Al中信出版社5/15/20242

涵盖5000家上市公司5/15/20243

MarketValuetoBookValue--DJI差额意味着什么?5/15/20244

MarketValuetoBookValue—SP500超过6倍的MB率意味着什么?5/15/20245

市场价值与账面价值的背离差额的实质是什么?5/15/20246

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PEv.sMB5/15/20248

无形资产论〔BaruchLev)公司核心价值变化〔创新性、外包与联盟、信息化〕与创新相关的无形资产与人力资源相关的无形资产与组织相关的无形资产5/15/20249

智力资本论(SkandiaReport)市场价值股东权益智力资本客户资本人力资本股本资本公积盈余公积未分配利润MtoBratioTobin’sQ组织资本客户根底客户关系客户潜力流程资本企业文化创新资本根底价值关系价值潜在价值5/15/202410

价值链记分卡(ValueChainScoreboard)发现与学习付诸实施商业化运用1.内部更新?研究开发?IT开发?雇员培训?团队建设?客户获取本钱3.网络效应?RD联盟/合营企业?供给商/客户一体化6.客户?营销联盟?品牌支持?稳定性和忠诚度8.顶线?创新收入?市场份额/成长?在线收入?来自联盟的收入?业务分部的收入成长9.底线?生产效率利得?在线供给渠道?盈利/现金流量、?EVA?烧钱率10.增长选择权?新产品储藏?预期重组影响?市场潜力/增长?预期资本消耗?预期保本点5/15/202411

推算的无形价值(CIV)IntelMicrosoftMerck1.2003-2005平均税前利润102133812.2003-2005平均有形资产4417874093.2003-2005平均ROA23%17%20%4.社会(行业)平均ROA10%10%10%5.税前超额盈利57.954.340.96.税后超额盈利41.138.0128.67.折现率8%8%8%7.CIV5144753587.账面股东权益3624811797.股票市值(2005年末)147725676965/15/202412

哈佛分析框架

1、从企业活动到财务报表会计系统计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供给商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:本钱优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险5/15/202413

哈佛分析框架2、财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析5/15/202414

商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析分析工具战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩前景分析对企业未来价值进行预测哈佛分析框架5/15/202415

二、战略分析

行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处开展阶段行业市场边界买方卖方数量及相对规模产