重药控股受益国改的西部医药流通龙头.pdf

重药控股(000950)公司深度

正文目录

1重药控股：从西部快步走向全国医药流通领先者6

1.1发展历程：走出重庆，站稳西部，迈向全国6

1.2股权结构：关注通用集团入局以及市场化债转股后的潜在变化7

1.3财务数据复盘：规模快速扩张，经营质量持续优化7

2批发：区域拓展空间大，特色商业动能强10

2.1区域拓展：高效运营体系和多元融资渠道支撑高速拓展持续10

2.2器械：区域分销能力已验证，支撑全国加速渗透12

2.3麻精：稀缺分销资源，业务拓展初期或保持高增长13

3零售：聚焦DTP药房与线上渠道拓展14

4盈利预测与估值15

4.1收入拆分与盈利预测15

4.2投资建议17

5风险提示18

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重药控股(000950)公司深度

图表目录

图1：2018-2022年医药流通公司收入复合增速对比6

图2：2018-2023年重药控股部分资金运用方向数据梳理6

图3：2019-2024Q1重庆医药发行债券利率变化6

图4：2018-2023年重庆医药与中国医药资产负债率对比6

图5：发展历程7

图6：股权结构（截至2024.5.5）7

图7：2017-2023年公司收入及增速8

图8：2017-2023年公司归母净利润与增速8

图9：2017-2023年公司收入按业务拆分占比及增速8

图10：2017-2023年公司收入按产品拆分占比及增速8

图11：2017-2023年公司分拆毛利率变化9

图12：2017-2023年医药商业公司毛利率变化9

图13：2018-2023年公司各项费用率变化9

图14：2018-2023年部分医药商业公司财务费用率对比9

图15：2018-2023年公司应收账款/应付账款周转天数变化10

图16：2018-2023年部分医药商业公司应收周转天数对比10

图17：2018-2023年公司经营活动产生的现金流量净额（亿元）10

图18：2018-2023年部分医药商业公司经营现金流净额/营业收入对比10

图19：2022、2023年公司在重庆市内业务收入及增速11

图20：2022年全国各省市医药商品流通市场规模（亿元）11

图21：2017-2022年部分医药商业公司人均创收（万元）11

图22：2018-2023医药商业公司资本开支（亿元）11

图23：2018-2023年部分医药商业公司资产负债率（%）12

图24：2018-2023年部分医药商业公司有息负债率（%）12

图25：2018-2023年公司短期借款与长期借款变化12

图26：截止2024年Q1部分医药流通公司债券融资结构对比12

图27：2022年全国各省市医疗器械商品流通市场规模（亿元）13

图28：2010-2022年全国医疗器械和药品分销市场规模（亿元）13

图29：2018-2022年部分医药流通公司器械分销业务收入（亿元，上图）及占总收入比（%，下图）13

图30：2018-2023年重药控股器械业务收入13

图31：2006-202