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浅析财务杠杆及企业筹资效益的关系

摘要：负债是现代企业经营中不可缺少的资金来源，财务杠杆原理

又来源于负债经营。随着我国经济建立的持续稳定增长，许多企业走

向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造

成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的企业热中于超

低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。最重要

的原因就是企业缺乏资本运作经历，不能有效地利用财务杠杆效应。

企业只有把握最正确的资本构造，按照预期合理搭配各种筹资方式，

合理安排负债规模、期限、构造，合理解决财务杠杆与企业筹资效益

问题，从而到达提高企业筹资效益，实现其价值最大化的目的。

关键词：负债融资；财务杠杆；企业筹资

一、负债经营相关原理诠释

〔一〕企业负债形成的必然性

企业在开展和壮大的过程中，不可防止的会出现各种需要资金的情况。

对于一般企业来说，自身的财务和时间的限制都不能满足企业自身的

开展需求，企业在面临着资金缺乏的情况些，通过负债保障企业稳定

的开展成为企业必然的选择。负债经营能在一定程度上满足企业规模

壮大的要求，为企业开展体提供一定的经济实力。企业负债的形成主

要是分了两个方面：第一，企业直接向债权人筹集债券资金。第二，

通过信用关系形成应付款项等。企业通过负债获取更多的资金。满足

企业开展，满足企业技术、设备的更新，扩大企业的经营围，保障企

业正常、稳定的开展。

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〔二〕企业两大筹资途径

企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的

渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。一般而言企业的

筹资主要是为了保障企业能给稳定的开展，能够在社会竞争中生存。

企业实现筹资，主要有两个途径：一是权益资金筹资，二是债务资金

筹资。

1.权益资金筹资

权益资金是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险

小，但股东的期望的报酬率高。我国企业权益资金筹资，主要包括吸

收直接投资、发行普通股、发行优先股和发行认沽权证等容。权益资

金筹资具有资金本钱高、低财务风险的筹资特点。

2.债务资金筹集

债务筹集是指债务人提供的资金，它要按期归还，有一定的风险，

但债权人要求的报酬率比权益资金低。债务资金具有可以发挥财务杠

杆作用、资金本钱低、财务风险大的筹资特点。资金本钱较低是指利

用债务资金筹资的本钱要比权益资金筹资的本钱低。这主要是因为债

务利息在税前支付。其财务风险大是指债务资金筹资，要承当定期还

本、付息的义务。

〔三〕财务杠杆的定义

财务杠杆，又称为融资杠杆、资本杠杆或负债经营，是指企业在

制定资本构造决策时对债务筹资的利用。企业合理、有效地利用财务

杠杆作用，可以降低企业资金本钱，提高企业的自有资金利润率。

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自2021年以来，由于人民币升值预期、外汇储藏过多等诸多因素的

影响，我国境资产价格不断上涨。同时，在全球围，随着主要经济体

逐渐摆脱经济危机的影响，大宗商品价格、生产资料的价格不断上涨，

这必将向消费领域传递，通胀预期有可能在2021年上半年就成为现

实。作为企业筹措资金的重要手段，贷款的本钱将会随着贷款利率的

上涨而增加。为了维持企业的生存与开展，企业应合理利用财务杠杆，

来应对复杂多变的国外经济环境。

二、财务杠杆与负债经营的区别

〔一〕负债经营包括不需要支付利息的自发性负债自发性负债是企业

在生产开展的过程中，自动形成的资金负债，如：税费、应付工资等，

自发性负债属于一种自然性融资，筹资本钱低，限制条件少。

〔二〕财务杠杆包括股利固定的优先股融资。从以上财务杠杆的含义

可知，只要在企业筹资方式中有必须要存在的负债和支出，就会存在

财务杠杆效应。优先股不用归还本金，但需要支付固定的股利。优先

股是属于企业财务本身必要的开支和负债，所以不能和债务利息一样

在税前扣除，而必须从企业获取的净利润中支付。

三、财务杠杆对企业筹资效益的影响

企业在生产经营过程中，由于种种原因需要负债筹资，企业只要

有负债经营就会