休闲食品行业证券研究报告：新一轮渠道铺货，盐津甘源劲仔等有望受益.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|休闲食品

证券研究报告

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休闲食品行业行业评级买入

前次评级买入

新一轮渠道铺货，盐津/甘源/劲仔等有望受益报告日期2023-02-21

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核心观点：相对市场表现

休闲食品行业每一轮渠道铺货均带来超额收益。21年我国休闲食品行4%

-2%

业规模1.45万亿元，16-21年CAGR为12.01%，预计未来3年CAGR02/2204/2206/2208/2210/2212/22

为8%。休闲食品行业增速逐渐放缓，且大单品和新品逻辑较弱，行业-7%

性投资机会主要来自渠道变革下的新一轮铺货。复盘历史，休闲食品-13%

行业主要经历3轮牛市，每一轮渠道铺货均带来超额收益：(1)08-10-19%

年：主要由11年以前商超渠道铺货推动，相对食品行业申万指数上涨-24%

368.13%。(2)12-16年：主要由12年至今的线上渠道铺货、线下渠道休闲食品沪深300

下沉推动，相对食品行业申万指数上涨90.74%。(3)18-20年：受益

于疫情导致居家消费场景增加，相对食品行业申万指数上涨37.12%。

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分析师：王永锋

复盘历史：历次渠道铺货均出现不同龙头公司实现业绩高增长。(1)11

SAC执证号：S0260515030002

年以前商超渠道扩张：08-11年我国休闲食品在商超渠道（KA+BC类）

SFCCENo.BOC780

收入占比从55.6%提升至59.2%。高渠道利润保障商超渠道铺货，强