硅烷科技(838402)深度报告：硅烷气细分龙头，积极拓展硅、氢链条产品.docx

目 录

公司简介 4

稳扎稳打，积极拓宽产品线 4

国资控股，股权稳定 5

公司主要从事高性能氢硅材料产品的研发、生产与销售 6

近两年公司业绩实现大幅增长 7

电子级硅烷与工业氢双重驱动 10

电子级硅烷气需求强劲 10

工业氢有望成为第二增长曲线 15

投资建议 18

风险提示 18

插图目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构图 5

图3：公司产品与上下游关系 6

图4：硅烷科技近五年营收及增速（亿元，） 7

图5：硅烷科技近五年归母净利润及增速（亿元，） 7

图6：硅烷科技近五年主营业务构成（） 8

图7：气体及危化品近五年收入及增速（亿元，） 8

图8：硅烷科技近五年销售毛利率（） 8

图9：硅烷科技近五年销售净利率（） 8

图10：硅烷科技近五年期间费用情况（万元） 9

图11：硅烷科技近五年期间费用率情况（） 9

图12：硅烷科技近五年研发投入及营收占比（万元，） 9

图13：2018-2024年全国太阳能组件生产情况（单位：GW） 10

图14：2023年不同电池技术路线市场占比（） 11

图15：2017-2022年全球主要国家面板产能占比情况（） 12

图16：2017-2023年中国半导体销售额及增速（亿美元，） 12

图17：2021-2023年中国半导体出货金额变动情况（十亿美元，） 13

图18：2022-2024年中国半导体产能变动情况（万片/月，） 13

图19：2017-2023年中国负极材料出货量及增速（万吨，） 14

图20：2021-2026年中国硅碳负极材料市场需求量预测（万吨） 14

图21：2019-2030年全球氢气总产量预测趋势图（万吨） 15

图22：2018-2024年中国氢气产量预测趋势图（万吨） 15

图23：2020-2060年中国氢气需求量预测趋势图（万吨） 15

图24：全球制氢结构占比统计（） 16

图25：2030年全球制氢结构占比预测（） 16

图26：中国制氢来源结构占比统计（） 17

图27：2017-2023年中国氢燃料电池汽车销量预测趋势图（辆） 17

图28：2017-2025年中国氢燃料电池汽车保有量预测趋势图（辆） 17

表格目录

表1：中国多晶硅需求量及国产化率 14

表2：公司盈利预测简表（2024/4/29） 19

公司简介

稳扎稳打，积极拓宽产品线

公司是一家从事氢硅材料产品研发、生产、销售和技术服务的专业公司，也是一家致力于服务新能源、新材料相关领域研发与生产的专业企业，目前公司的主要产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气。

公司发展经历的三个阶段

公司初创及研发阶段（2012-2016年）。控股股东平煤神马集团实施了以煤为基的转型战略，打通多个煤基化工产业链。与上海交通大学肖文德教授合资成立了硅烷科技公司，专注电子级硅烷气的研发。利用襄城县煤焦化循环产业园的条件建立了硅烷一期试验装置，并成功研发出6N级以上纯度的电子级硅烷气，打破了国外企业的市场垄断，促进了下游行业的成本降低和扩张。

公司扩张阶段（2017-2020年）。2017-2020年为公司的扩张阶段，整合氢气产线后，主要产品为电子级硅烷气和工业氢。2017年-2018年，公司基于硅烷一期装置的运行经验，建设投产了年产2000吨硅烷二期生产线。2018年，集团根据自身战略发展的规划和硅烷科技硅、氢两条线战略定位，将煤焦、尼龙化工和新能源新材料三大业务板块的中的涉及的氢气业务逐步由煤焦板块整合至新材料新能源板块中的硅烷科技，继以支持和促进硅烷科技以工业气体为基础、以电子级硅烷气为龙头，向特种气体行业扩张，通过硅、氢延链补链，做大做强新材料、新能源业务。

开发新业务阶段（2021至今）。2021年开始，公司进入开发新业务阶段，目前已新增高纯氢作为公司的主要产品之一，预计后续加入多晶硅等高新技术产品。2020年，公司与宇通客车签订了氢燃料电池用高纯氢合作备忘录，2021年7月公司已建成年产1,600万方高纯氢生产线，目前已正式向电厂、公交系统、半导体等下游供应高纯氢。

2020年公司进行区熔级多晶硅的开发，建成了以电子级硅烷气为原材料的区熔级多晶硅试验装置，目前公司区熔级多晶硅试验产品经检测各项指标已基本达到国外指标，并已初步完成下游厂商验证工作。2021年下半年，硅烷科技的电子级硅烷气产品已完成了芯片制造商的合格供应商认定，并成功进入半导体领域。

图1：公司发展历程

资料来源：《硅烷科技：招股说明书》，

国资控股，股权稳定

公司控股股东为中国平煤神马控股集团有限公司，实际控制人为河