2024年全面改革可期，阶段重点突出——4月政治局会议学习体会.docxVIP

全面改革可期，阶段重点突出——4月政治局会议学习体会

核心观点

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4月政治局会议对我国当前经济形势持积极态度，增长较快、结构优化、质效向好，也指出经济持续恢复仍面临诸多挑战。会议明确了二十届三中全会的时间，整体基调是全面深化改革和推进中国式现代化。我们认为可能的改革方向包括新一轮财税体制改革、数字经济与数据要素市场建设、推进要素市场化配置等方面。此外，本次政治局会议对财政政策、货币政策、科创投资、出海市场、房地产、地方政府化债、绿色低碳发展、区域协调发展等内容均作出重要部署。

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正文

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简评：

一、当前经济判断

（一）态势：增长较快、结构优化、质效向好

会议对我国当前经济形势持积极态度。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门鼓足干劲抓经济，巩固和增强经济回升向好态势，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。从增速来看，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，显著好于市场预期，各机构密集上调中国经济全年增长预期，看好中国经济前景。从结构来看，一季度消费持续回暖，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%，消费支出对GDP的贡献率为73.7%，拉动GDP增长3.9个百分点。投资稳中有升，一季度全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点。进出口持续增长，一季度货物进出口总额101693亿元，同比增长5.0%。其中，出口57378亿元，增长4.9%；进口44315亿元，增长5.0%。进出口相抵，贸易顺差13063亿元。从质效来看，一季度居民收入稳定增长，全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。就业形势稳中向好，一季度全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。消费价格总体平稳，一季度全国居民消费价格指数（CPI）同比持平，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.7%。新兴产业加速发展，一季度规模以上高技术制造业增加值同比增长7.5%，比去年四季度提升2.6个百分点；高技术服务业继续保持较快增长态势，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长13.7%，比去年四季度提升2.5个百分点。

（二）挑战

尽管一季度经济持续回升向好，但仍面临诸多挑战，主要包括“有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”。具体来看，有效需求方面，一是房地产投资需求疲软，一季度房地产开发投资下降9.5%；二是工业生产需求减弱，一季度全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%；三是实体经济融资需求不足，一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。企业经营方面，一是由于内需不足和PPI下行周期，企业营收和盈利能力仍有待改善；二是在新质生产力、设备更新改造等政策发力下，一季度制造业投资增速高达9.9%，引发了产能相对过剩的担忧。风险隐患方面，一是房地产市场风险较大，房地产市场下行周期超预期，商品房库存量大，区域供给过剩，房价及土地出让金下降，市场信心较为低迷，一季度新建商品房销售面积2.3亿平方米，同比下降19.4%；二是地方债务风险严重，截至2024年3月末，全国地方政府债务余额416940亿元，存量债务仍需进一步化解。国内大循环方面，一是国内需求规模不足，尚未形成消费主导型经济；二是区域间发展差距较大，难以形成国内统一市场；三是科技创新意识和文化氛围不足，基础研究和原创成果有待加强；四是市场开放性、竞争公平性和运行透明度尚未完全适应市场化、法治化要求，市场循环体系不完善。外部环境方面，一是近期巴以冲突、伊以冲突加剧，地缘政治紧张局势升级；二是美欧等发达国家的宏观经济政策和金融政策具有不确定性，影响全球经济稳定。

二、全面改革可期

（一）明确时间：三中全会7月召开，传递积极信号

此次会议通稿开门见山第一句，“决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议”，明确了二十届三中全会的会议时间，本身就传递出积极的信号。市场对二十届三中全会一直有所期待，中信建投政策团队曾发布前瞻报告《二十届三中全会可能讨论哪些内容？》，感兴趣的投资者欢迎翻阅。按照惯例，三中全会可能讨论改革相关内容，事关我国经济社会的长远发展，讨论的是具有重要意义、非线性外推的拐点式重大政策变化，会议的重要性不言而喻，有望成为今年下半年的最重要投资主线，值得投资者高度重视。

（二）明确基调：全面深化改革，推进中国式现代化

2013年十八届三中全会上，审议通过了