《投资项目评估》第7章项目不确定性及风险分析.pptx

第7章项目不确定性及风险分析第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节概率分析

第七章项目不确定性及风险分析由于现实世界是复杂和未知的，因此，投资决策很大程度上是在对未来进行预测的基础上进行的。也就是说，投资决策是在对未来项目投资、成本及收益等进行预测的基础上进行的。而这些预测的现金流量未必就是现实中真正的项目现金流量。总之，投资决策实际上就是具有风险性的经济行为。实际上不确定性与风险是两个有区别的术语，由于我们学习的目的，暂时不加以区分。

第七章项目不确定性及风险分析不确定性对项目投资决策具有重要的和普遍的影响。有时候，抽象掉不确定因素是为了更容易说明基本的分析技术，但是当面对现实世界的投资决策时，还必须考虑这些不确定性的因素。

第七章项目不确定性及风险分析研究前沿－－风险的性质、衡量、决策者的风险态度。投资者对风险的态度：风险追求型、风险中立型和风险回避型。

第七章项目不确定性及风险分析一般来讲，我们假设投资者都是风险回避型的。因此，要说服他们进行投资，就要保证比较高的投资回报以补偿其所承担的风险。为什么做这样的一般假设？

第七章项目不确定性及风险分析需要注意的是：不同的个体对风险的态度是不同的，即使都是厌恶风险的。所以对于同一水平的风险程度，他们会要求不同的投资回报率。简单的期望分析也不过是描述了投资者平均的状态，实际上并不足以判断决策过程。企业的投资决策者往往比投资者更加厌恶风险。

第一节盈亏平衡分析一、分析的基本原理二、线性盈亏平衡分析三、非线性盈亏平衡分析四、评价

第一节盈亏平衡分析一、分析的基本原理盈亏平衡分析是在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目成本与收益的平衡关系的方法。盈亏平衡点是项目的收益与亏损的转折点。表达形式：以产量和生产能力利用率为主。

第一节盈亏平衡分析二、线性盈亏平衡分析1、前提条件2、分析方法L=TR-TCTR=P*QTC=CF+CV=CF+V*QQE＝CF／P-V

第一节盈亏平衡分析例题：某项目财务评估数据如下：正常年份的产量52万吨，销售收入为96890万元，销售税金为3323万元，总成本费用为34967万元，可变成本为24073万元，年固定成本为10894万元，求盈亏平衡点。

第一节盈亏平衡分析三、非线性盈亏平衡分析1、基本原理TC＝CF+α1Q+α2Q2TR＝β1Q+β2Q2图解

第一节盈亏平衡分析2、例子某企业生产录音机，预定每台售价为300元，单位变动成本为100元。因大量采购零配件，单位变动成本由于享受优惠，将固定的变化率0.01元，随产量Q降低至（100—0.01Q）元，单位售价由于市场竞争的需要，可能按固定的变化率0.03元随产量Q降低到（300—0.03Q）元，该公司的年固定成本为18万元，试求盈亏平衡点，及最大盈利产量。

第一节盈亏平衡分析四、评价简单易行结论不全面

第二节敏感性分析一、敏感性分析的含义与作用二、单因素敏感性分析三、双因素敏感性分析

第二节敏感性分析一、敏感性分析的含义与作用敏感性分析是研究建设项目主要因素发生变化时，项目经济效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响。这些可能发生变化的因素即不确定性因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险。根据项目经济目标，可以分为国民经济敏感性分析和财务敏感性分析两种。根据每次考虑的变动因素的数目不同，分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

第二节敏感性分析二、单因素敏感性分析单因素敏感性分析是假定经济流量中的其它参数保持在某一预定水平不变，只考察某一参数变化对项目经济效益的影响。分析步骤：1、确定分析对象2、确定不确定性因素及其变化幅度3、计算并分析不确定因素的变动影响。4、绘制敏感性曲线图，找出敏感性因素，明确敏感因素变化的临界值。

第二节敏感性分析例题某项目确定性经济效益分析的现金流量表如下，根据分析，预计固定资产投资、产品价格和经营成本可能在20%的范围内变动，行业基准收益率为10%。试对上述三个不确定性因素进行单因素敏感分析。1234----1415固定资产投动资金投资0688000产品销售收入02681268126812681销售税金及附加0268268268268经营成本费用0290290486486回收流动资金及残解：选择财务净现值作为经济效益指标，根据题意计算结果如下表所示：

可知产品价格是最敏感因素，其次是固定资产投资，最后是经营成本。设产品价格的临界值为x，则临界值为20.32％。当产品价格降低的幅度大于20.32％时，项目由可行变为不可行。

第二节敏感性