经济低迷、地缘动荡，今年欧洲核心资产凭何新高？.docx

目录

一、经济低迷、地缘动荡，今年欧股靠什么新高？——欧洲核心资产 .-3-

二、欧洲核心资产新高的三大催化........................................................................-4-

2.1、欧洲核心资产新高，核心是高胜率投资的胜利........................................-4-

2.2、欧洲核心资产的本质：高ROE资产，具备更高的盈利质量和更强的盈利稳定性....................................................................................................................-5-

2.3、被动投资的发展，进一步强化了权重龙头的上行趋势............................-6-三、欧股新高的启示与映射....................................................................................-7-四、坚定拥抱“三高”资产：高景气、高ROE、高股息........................................-8-

、高景气：关注出口链及188景气跟踪框架提示的高景气方向................-8-

、高ROE：关注ROE高且稳定、未来需求侧有望改善的方向...............-11-

、高股息：重视红利板块中长期的“新底仓资产”属性，关注潜在高分红方向..........................................................................................................................-13-

风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。...-15-

图表目录

图表1、2023年以来，欧洲股市表现同样出色(2022.12.31=100)........................-3-

图表2、欧股的强势表现源自以“十一骑士”为代表的核心资产推动

(2022.12.31=100).......................................................................................................-4-

图表3、去年10月以来黄金价格同样大涨............................................................-4-

图表4、去年10月开始降息预期快速升温............................................................-5-

图表5、STOXX600成分按ROE分组后涨跌幅均值分布，%............................-5-

图表6、欧股“十一骑士”ROE显著高于STOXX600指数整体，%.....................-6-图表7、欧股“十一骑士”尽管盈利增速优势并不突出，但稳定性明显更强......-6-图表8、欧股“十一骑士”的超额收益和（被动-主动）基金净流入相关性较高.-7-图表9、2023年以来，全球市场呈现出三条投资主线(2022.12.31=100)............-7-图表10、欧洲经济整体较为低迷，%....................................................................-8-

图表11、欧洲政策不确定性较高............................................................................-8-

图表12、2024年出口链存在结构性机会的细分行业情况...................................-9-

图表13、消费二级行业中观景气（截至2024年2月）....................................-10-

图表14、制造二级行业中观景气（截至2024年2月）........