国联证券：通信-AI和算力需求成为行业发展核心驱动力.pdf

证券研究报告

行2024年05月05日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│通信上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专AI和算力需求成为行业发展核心驱动力通信沪深300

题30%

研➢行业概览：AI拉动行业景气度上扬

究10%

2023年通信行业（剔除三大运营商和中兴通讯）整体实现营收5172.7亿

元，同比增长2.3%，行业整体实现归母净利润为196.3亿元，同比下滑-10%

14.1%。2024Q1，行业整体营收同比增长7.7%，增速同比提升2.5个百分

-30%

点，归母净利润同比增长21.2%，增速同比提升16.8个百分点。分具体子2023/52023/92023/122024/4

板块来看，光通信景气度较高，物联网模组、企业通信需求回暖，景气度

回升，运营商整体增速较为平稳，设备商、天线射频及配套短期承压。作者

➢光通信：800G光模块放量显著，北美产业链受益明显分析师：张宁

2024Q1,光通信厂商的营收同比增长60.2%，归母净利润同比增长135.4%。执业证书编号：S0590523120003

受益于AI算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、邮箱：zhangnyj@

中际旭创、天孚通信增速较快。此外，高速率产品拉动毛利率和净利率提

升。2024Q1，新易盛、天孚通信、中际旭创的利润率均获得提升。联系人：李宸

➢运营商：经营稳健增长，派息率持续提升邮箱：lichyj@

2024Q1,三大运营商的营收同比增长4.2%，归母净利润同比增长6.1%，并

持续提升分红能力。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型机

遇。2023年中国移动的研发费用同比增长58.7%，持续加大对5G、AICDE

领域研发投入，加强核心能力的建设。

➢物联网模组：行业需求回暖，面向未来布局

行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长，物联网模组厂商加强研发

方面的投入，面向未来进行布局。随着AI的发展，AI与物联网的融合已成

为大势所趋，边缘智能模组也进一步助力AI的高质量发展，物联网终端也

会变得更加智能，应对更多差异化的复杂环境。

➢设备商和天线射频及配套：运营商资本开支下滑，业绩短期承压

5G建设的高峰期已过，我们认为运营商的资本开支呈现逐步下降的趋势，

而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入，相关的设备商和天线

射频厂商业绩短期承压。但AI带来更多算力的需求，设备厂商也有布局相

关产品，AI算力或成为设备商增长的新动能。

➢2024Q1运营商和光通信板块获得基金青睐

2024Q1通信行业基金持股占比为2.2%，同比提升0.3个百分点。基金青睐