交运行业高股息系列(二)，高速公路：防御性和成长性兼具，稳健分红提升确定性.pptx

;;;其中，收费标准由地方政府定价，调整频率较低，因此收入端的变动因素主要是车流量变动。

以浙江省为例，客车通行费=车次费+车公里费率×车辆实际行驶里程数+隧道（桥梁）叠加通行费；货车、专项作业车车辆通行费=车公里费率×车辆实际行驶里程数+隧道（桥梁）叠加通行费。;;;;资料来源：iFinD，上海证券研究所;;;;为了聚焦主责主业，缓解沪宁高速公路无锡—苏州段交通压力并进一步巩固在苏南路网中主导地位，2023年12月末，公司计划以自有资金出资32.5亿元投资建设无锡至太仓高速公路无锡至苏州段（简称“锡太项目”）。

1月28日，宁沪高速披露收购计划，为进一步扩大在苏南高速公路路网中的资产规模，完善主业布局，提升可持续发展能力，拟作价52亿元向控股股东江苏交控收购苏锡常南部高速公司65%股权。同时，公司还与无锡市交通产业集团签订了一份意向书，以期开展商讨收购其持有的苏锡常南部高速公司22.8%的股权。如果与双方正式签订《股权转让协议》并完成收购，宁沪高速将拥有及控制苏锡常南部高速公司87.8%的绝对控制股权。此外，公司积极寻求对由常州高投持有的12.2%股权进行收购。我们认为，收购完成后，苏锡常南部高速与沪宁高速将构成苏锡常中心城区间的一南一北两条城际交通轴线，进一步完善公司在苏南路网的布局并增加公司优质资产储备。;;路产剩余平均年限约为14年，京津塘改扩建有序推进：近十年，公司旗下控股路产仅有4条即将到期，分别为京津塘高速、甬台温高速、北仑港高速

、机场高速。其中，北仑港高速和机场高速收费里程较短，分别为49.02及13.69公里。京津塘高速作为公司核心路产之一，其改扩建项目已于2023年12月下旬开工；改扩建完成通车后，项目通行能力和通行效率将得到有效提升，随着京津冀一体化经济的持续发展，预计收入将会稳步增长。;;;;;;宏观经济复苏不及预期：若宏观经济增速放缓，可能导致居民消费和出行意愿下降，高速公路行业需求承压。

航空、铁路运输分流影响加剧：若航空、铁路运输对公路的分流影响加剧将导致公路车流量下滑，影响公路企业营收。

改扩建项目推进不及预期???若公路企业改扩建项目推进不及预期，将影响优质路产到期年限，降低营收及业绩表现。

高速公路政策变更：若高速公路相关政策变更，或将影响高速公路企业营收及业绩表现。;